2010年影響銅價走勢八大關鍵詞
2010年銅價盡管幾近波瀾，卻難改強勢本色。
1.流動性泛濫（入選理由：金融屬性使倫銅價創(chuàng)歷史新高）
美國持續(xù)撒錢，欲讓世界為其買單，繼開始于2008年的QE1政策到2010年3月實施結束后，美國于2010年11月再起新一輪量化寬松政 策，即未來8個月內(nèi)購買總計6000億美元的美國國債。由于美元是世界貨幣，世界上其余國家都大量持美元為儲備貨幣，美元紙幣的大量發(fā)行，必將帶來其快速 貶值，而由于銅價是以美元為計價貨幣的，美元的貶值必然帶來銅價的上揚，其次，美元紙幣的快速貶值使得更多的資金尋求更好的獲利場所，由于銅作為基本金 屬，從根本上將其是資源稀缺的，因此，將使大量資金投向銅等基本金屬，以求保值增值。銅價在2009年由于QE1政策的實施，走出了一波近乎單邊的上漲行 情中就可窺見一斑。2010年美國量化寬松政策仍在繼續(xù)，由此帶來貨幣的流動性依舊泛濫，這也是推動2010年銅價上揚的最關鍵因素之一。
2.貨幣政策（入選理由：中國政策基調(diào)轉向，影響銅價長期走勢）
相比于美國的持續(xù)量化寬松，中國經(jīng)濟由于提前復蘇，在美元熱錢的大量流入情況下，中國國內(nèi)的物價指數(shù)持續(xù)走高，通脹壓力明顯加大。在此背景 下，2010年中國貨幣政策基調(diào)明顯開始轉向，由前期的寬松逐步轉變?yōu)榉�(wěn)健。2010年中國共上調(diào)存款準備金率6次，次數(shù)之頻繁，乃前期罕見，并加息兩 次，中國經(jīng)濟開始進入加息周期。中國持續(xù)推出謹慎貨幣政策令市場投資者普遍擔憂2011年中國經(jīng)濟減速或?qū)p少對銅的需求量，而從年末滬銅走勢明顯弱于倫 銅的情況看，這種內(nèi)弱外強格局的根本原因就在于市場對中國未來緊縮貨幣政策的強烈預期。
3.歐債危機（入選理由：間歇性發(fā)作，短期影響巨大）
始于2009年底的希臘債務危機在2010年呈蔓延趨勢，其范圍也從一開始的希臘一國蔓延至葡萄牙、西班牙、愛爾蘭等歐盟邊緣區(qū)邊緣國家，從本 質(zhì)上講由于歐盟區(qū)域一體化已是即成事實，歐盟顯然不會容忍債務危機向深層次蔓延，再加上歐債危機發(fā)生的國家是歐盟區(qū)域內(nèi)的邊緣國家，其影響也相當有限。但 2010年歐債危機的出鏡率卻相當?shù)母撸P者認為，這與美國幾大評級機構的落井下石有很大關系，甚至不排除美國利用歐債危機來轉移世界對其量化寬松政策抨 擊的嫌疑。但不管怎樣，2010年歐債危機仍猶如精神病患者間歇性的發(fā)作，但最終由于病情緩解無法徹底治愈結束，這種間歇性的發(fā)作，短期對包括銅在內(nèi)的基 本金屬影響巨大，但無法構成實質(zhì)性的長期影響。
4.銅現(xiàn)貨ETF（入選理由：全球首發(fā)，加大銅供應短缺預期）
2010年銅投資品家族中又多了一個新成員，即基本金屬實物擔保的交易所交易產(chǎn)品（ETPs），而據(jù)該產(chǎn)品代理機構Deutsche Bank預計，銅ETP的推出將吸收30萬-40萬噸的銅供應。根據(jù)我們的分析，即使按40萬噸的上限計算，其占全球銅供應的比例也是相當小的，但銅現(xiàn)貨 ETF推出的時機恰恰處于銅價在高位持續(xù)盤整時消息面相對真空的時期，而明年銅供應相對其余基本金屬又是供求面最被看好的，這就給市場提供了炒作的題材， 而明年摩根等機構也將陸續(xù)推出銅ETF產(chǎn)品，因此，這一關鍵詞的影響力或?qū)?/FONT>2010年持續(xù)到擴散2011年。
5.智利銅礦（入選理由：牽一發(fā)而動全身）
作為全球第一大銅生產(chǎn)國，智利的銅產(chǎn)量約占世界的三分之一，其銅礦生產(chǎn)的任何中斷都將帶來銅價的大波動。今年智利銅生產(chǎn)有兩大重要事件:最為全 球最大銅礦之一的Collahuasi銅礦長時間罷工，加大了市場對未來供應短期的預期；正所謂禍不單行，Collahuasi銅礦罷工危機剛解決不久， 其主要的出港口又由于事故或?qū)㈥P閉數(shù)月，使已經(jīng)處在歷史高位的銅價又尋找到新的上漲支撐點，銅價處在歷史高位或?qū)⒁l(fā)更多的罷工和停產(chǎn)事件，這是勞資雙方 博弈的必然結果，我們預計在明年銅價繼續(xù)維持高價位的情況下，智利銅礦仍將有其余停產(chǎn)事故出現(xiàn)。而做為最大的銅生產(chǎn)國，智利銅礦任何停產(chǎn)事故，都必將推高 銅價，可謂牽一發(fā)而動全身。
6.供應短缺（入選理由：預期強于實際）
2011年全球銅礦的新增產(chǎn)能有限，銅礦產(chǎn)量的增幅只在1%左右，遠低于過去20年2.8%的平均增幅。受限于銅礦產(chǎn)能，2011年精銅產(chǎn)量增 幅也只有1%左右，而銅的消費增幅會在3%以上，因此2011年將出現(xiàn)40萬噸~50萬噸的供應缺口。在前期支撐銅價上行的流動性因素由于中國等新興市場 國家謹慎貨幣政策影響下，不再構成能影響銅價走勢的單邊因素后，銅價將更多的向基本面尋求支撐。特別是在臨近年底，各大投資機構紛紛出臺對2011年銅供 求基本面的預測，在這種情況下，即使明年的銅需求僅少量高于銅供應，也將對銅價構成中長期因素�，F(xiàn)在的關鍵問題是倫銅9600美元左右的價格在多大程度上 反應了這種供求矛盾，這個價格有沒有被高估？根據(jù)我們的分析，現(xiàn)在的價格似乎已有高估之嫌，但關鍵是這個泡沫能持續(xù)多久？
7.機構囤貨（入選理由：摩根大量囤貨近交易所庫存一半以上）
有媒體報道有一家機構在大量囤貨，后華爾街日報證實這大名鼎鼎的摩根大通（J.P.Mogan.Chase&Co.）買了該倫敦金屬交 易所倉庫內(nèi)355,750噸銅的50%～80%，相當于逾17.79萬噸銅，價值約15億美元。其后摩根對此事三緘其口，但無論如何，有機構在大量囤貨顯 示了資金實力雄厚的投資者對金屬屬性的銅投資熱度不減，中長期仍看好銅價上行。那么，庫存的大量集中勢必讓人懷疑，銅價是否有被人為操縱的可能，在金融市 場上機構利用自己手中雄厚的資金操縱價格在歷史上也屢有發(fā)生，而根據(jù)歷史的經(jīng)驗，機構操縱價格往往是這種商品行情最為瘋狂的時期，也是價格的最后一波浪 潮。
8.朝韓局勢（入選理由：上演“讓炮彈飛”，世界驚出一身冷汗）
我們在前期的一系列周報中一再強調(diào)，銅價在遇到對其自身不構成實質(zhì)影響的消息面而過度波動的時候，是進行反向短線的最佳時機。我們認為雖然朝鮮 半島局勢對世界來講具有重大影響，但在雙方的博弈政策下，料無大規(guī)模爆發(fā)戰(zhàn)事的可能。因此，其炮彈充其量也就是一顆空炮彈，僅能聽得落地一聲響。根據(jù)行為 經(jīng)濟學派的觀點，市場的參與者都是非理性的，其對經(jīng)濟事件的反應有時是過度而沒有理性的，人們一開始將反應過度，其后將緩慢恢復，朝鮮半島上演“讓炮彈 飛”短期內(nèi)市場對其會恐慌過度，但必將回顧理性。
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