西部材料：獨(dú)具特色的金屬新材料領(lǐng)軍企業(yè)之一
投資要點(diǎn)：
公司產(chǎn)品主要以稀有金屬復(fù)合材料、鈦材、金屬纖維、貴金屬材料、難熔金屬等金屬新材料為主，是一家產(chǎn)品具有特色，技術(shù)實(shí)力雄厚的科研創(chuàng)新型企業(yè)。
公司是稀有金屬復(fù)合材料的絕對龍頭，主打產(chǎn)品鈦/鋼復(fù)合板材料在今年的銷量預(yù)計(jì)將超過1萬噸。今后兩年，鈦/鋼復(fù)合板材料的產(chǎn)能將擴(kuò)大到1.5萬噸。由 于該類產(chǎn)品在煙氣脫硫、核電、化工、環(huán)保等眾多領(lǐng)域具有較好的應(yīng)用前景，因此未來仍將是拉動(dòng)公司業(yè)績增長的主要推動(dòng)力之一。
鈦材業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司除稀有金屬復(fù)合材料外的另一大業(yè)務(wù)。2010年上半年，公司鈦材業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1.30億元，毛利率為15.59%，高于寶鈦股份的7.08%。公司在鈦材加工領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力雄厚，尤其是戰(zhàn)略投資者的引入使公司鈦材的競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)。
公司金屬纖維產(chǎn)品的技術(shù)含量很高，盈利能力強(qiáng)，毛利率高達(dá)46%。
目前該類產(chǎn)品還主要以不銹鋼纖維為主。隨著汽車尾氣排放國四標(biāo)準(zhǔn)和歐四標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施，公司鐵鉻鋁纖維的市場也有望真正打開。
貴金屬材料方面，公司在銀鎂鎳合金、鉑鈷永磁合金、鉑/鈮、鉑/鈦復(fù)合材料等領(lǐng)域都處于領(lǐng)先地位。值得注意的是，公司百萬千瓦級核電用銀銦鎘控制棒材料已經(jīng)研制成功，發(fā)展前景十分看好。
公司難熔材料主要以鎢、鉬、鉭、鈮四類材料為主。受原料價(jià)格上漲和需求不振的影響，該類產(chǎn)品的表現(xiàn)不好，在2010年上半年出現(xiàn)了小幅虧損。由于營收占比較小，該類產(chǎn)品對公司業(yè)績影響不大。
與同類公司相比，公司目前的估值水平基本合理，因此暫給予公司謹(jǐn)慎推薦的投資評級。公司技術(shù)實(shí)力雄厚，產(chǎn)品線較廣，亮點(diǎn)較多，值得持續(xù)關(guān)注。
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