有色金屬：基本金屬市場(chǎng)或需修正 而部分小金屬繼續(xù)走高
投資要點(diǎn)：
多重利空因素引發(fā)市場(chǎng)快速回落。因市場(chǎng)憂心中國(guó)可能展開(kāi)新一輪貨幣緊縮、愛(ài)爾蘭償債能力疑慮拖累歐元下跌，當(dāng)周美元指數(shù)反彈，大宗商品全線下跌。截至11月12日，LME金 屬期貨，僅鉛微張0.6%，其他金屬均不同程度的下跌，其中期鋅、鎳跌幅均超過(guò)5%，銅、鋁和鋅跌幅分別為0.5%、2.0%和1.1%，而期銅在11日 突破2008年7月的高點(diǎn)，盤(pán)中觸及8966美元/噸的新高。當(dāng)周SHFE金屬跌幅超過(guò)LME，其中鋅價(jià)周跌幅達(dá)到5.7%。
國(guó)際金價(jià)小幅回落，白銀價(jià)在創(chuàng)歷史新高。當(dāng)周?chē)?guó)際現(xiàn)貨金價(jià)盤(pán)中突破1424.3美元/盎司的 高點(diǎn)，但后半周下挫逾3%，因受多項(xiàng)因素打擊，包括美元走強(qiáng)、G20峰會(huì)有關(guān)愛(ài)爾蘭主權(quán)債的討論、以及市場(chǎng)臆測(cè)中國(guó)或?qū)⒃俣壬⒁种仆ㄘ浥蛎洝＝刂?/SPAN>11月 12日，金價(jià)回落到1400美元/盎司以下，收于1374.0美元/盎司。而當(dāng)周白銀表現(xiàn)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，周漲幅為0.8%，11月5日收于26.1美元/盎 司，黃金/白銀比價(jià)跌至52.25，為2008年7月以來(lái)的新低，我們認(rèn)為未來(lái)一段時(shí)間里，黃金和白銀價(jià)格將不斷新高。
部分小金屬價(jià)格繼續(xù) 走高，鎢精礦價(jià)格挑戰(zhàn)3年來(lái)新高。根據(jù)我們跟蹤的十幾種小金屬價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，當(dāng)周大部分小金屬價(jià)格繼續(xù)走高，如黑鎢精礦報(bào)價(jià)跳升至9.7-9.9萬(wàn)元/ 噸，白鎢精礦報(bào)價(jià)9.6-9.8萬(wàn)元/噸，為3年來(lái)的新高，主要是因?yàn)椋海?/SPAN>1）今年前十個(gè)月我國(guó)鎢精礦產(chǎn)量（折合三氧化鎢65%） 10.02萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.62%，但增速小于市場(chǎng)需求增速，而江鎢、柿竹園等一些礦山停產(chǎn)，導(dǎo)致鎢礦資源進(jìn)一步吃緊；（2）11月贛州鎢協(xié)APT指 導(dǎo)價(jià)格為15萬(wàn)元/噸，當(dāng)周APT價(jià)格快速上漲，導(dǎo)致廠商和貿(mào)易商停止報(bào)價(jià)，代價(jià)而沽。目前國(guó)際鎢系產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格處于上升通道，市場(chǎng)惜售觀望氣氛漸濃，預(yù) 計(jì)這種漲勢(shì)將延續(xù)到年末。
此外，當(dāng)周電解錳價(jià)格繼續(xù)小幅上漲，建議投資者關(guān)注金瑞科技[22.13 -10.00%]。
10 月銅進(jìn)口量受節(jié)能減排影響而出現(xiàn)需求增長(zhǎng)放緩。中國(guó)海關(guān)日前公布，2010年10月我國(guó)未鍛造的銅及銅材進(jìn)口27.35萬(wàn)噸，環(huán)比下降 25.8%。1-10月未鍛造的銅及銅材進(jìn)口359.6萬(wàn)噸，同比減少1%。10月廢銅進(jìn)口31萬(wàn)噸，環(huán)比下降25%，1-10月廢銅進(jìn)口353萬(wàn)噸，同 比增長(zhǎng)8.6%。主要是因?yàn)�，隨著“節(jié)能減排”任務(wù)的深入，眾多銅材冶煉及加工企業(yè)也受到限電政策影響，廢銅市場(chǎng)供求亦受到小幅影響。盡管中國(guó)銅進(jìn)口數(shù)據(jù) 環(huán)比下降，但是中國(guó)精煉銅的產(chǎn)量一直增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，中國(guó)銅表觀消費(fèi)量預(yù)計(jì)下降幅度有限。此外，日前公布了10月PMI指數(shù)、基本金屬市場(chǎng)或需修正，而部分小金 屬繼續(xù)走高工業(yè)增加值增長(zhǎng)和固定資產(chǎn)投資等宏觀數(shù)據(jù)仍在上漲，這些指標(biāo)顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持平穩(wěn)快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，并且政府在大力推進(jìn)保障房建設(shè)，預(yù)計(jì)銅需求 量不會(huì)出現(xiàn)明顯下降。
投資建議：過(guò)去一周多種利空因素導(dǎo)致了當(dāng)周大宗商品價(jià)格快速回落，就目前來(lái)看這些利空因素并未化解，而G20峰會(huì)僅取 得最低程度的共識(shí)——G20同意制定出衡量各國(guó)間失衡情況的粗略“參考性準(zhǔn)則”。根據(jù)我們的宏觀研究，在中國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣政策緊縮預(yù)期與美國(guó)日本等國(guó)寬松貨幣 政策之間相矛盾的背景下，近期需關(guān)注國(guó)內(nèi)行政化的調(diào)控手段，及通脹的演變。就短期來(lái)看，基本金屬或需修正，但是我們?nèi)钥春弥虚L(zhǎng)期資源價(jià)格上漲的前景，尤其看好銅、錫等供需面強(qiáng)勁的基本金屬。此外，我們長(zhǎng)期看好受益于“十二五”戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的新材料、小金屬個(gè)股，尤其是中國(guó)擁有話語(yǔ)權(quán)的稀土、鎢等金屬，市場(chǎng)調(diào)整或?yàn)榻槿霗C(jī)會(huì)。
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