貨幣收緊提速 加息近在咫尺
時(shí)點(diǎn)：關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)采取行動(dòng)表抑制通脹決心央行選擇在10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布、10月CPI再創(chuàng)新高已成定局下提高銀行存款準(zhǔn)備金率，一方面表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體態(tài)勢(shì)仍表現(xiàn)良好，同時(shí)也表明管理通脹預(yù)期已成為政府經(jīng)濟(jì)工作的首要目標(biāo)，以表抑制通貨膨脹的決心。
目的：美國(guó)QE2和國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期高漲，倒逼央行加速采取行動(dòng)收緊流動(dòng)性
我們預(yù)期10月CPI 將達(dá)4.3%，四季度及明年上半年通脹形勢(shì)將更復(fù)雜。受國(guó)際流動(dòng)性寬裕以及國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)攀升的影響，輸入性通脹壓力將在未來(lái)數(shù)月得到釋放。熱錢流 入加速，有可能推高新興(300098,股吧)經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，并導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)攀升。而國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹壓力猶存。未來(lái)一段時(shí) 間，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍將保持小幅上行并進(jìn)一步推高CPI。資源性產(chǎn)品價(jià)格改革會(huì)向下游傳導(dǎo)并將影響居民通脹預(yù)期，管理通脹預(yù)期的緊迫性驟然增加。此外，從年度 計(jì)劃來(lái)看，四季度每月平均信貸規(guī)模應(yīng)為4000億元，而10月實(shí)際信貸規(guī)�；虺�5000億元。
影響：比照歷史，整體負(fù)面影響有限從2006年以來(lái)央行歷次提高存款準(zhǔn)備金率來(lái)看，存款準(zhǔn)備金率提高對(duì)股市影響整體偏中性。從公布后首個(gè)交易日 滬指的走勢(shì)來(lái)看，有16次上漲，比例達(dá)64%；9次下跌，比例達(dá)36%。此次提高存款準(zhǔn)備金率對(duì)股市的負(fù)面影響有限，經(jīng)濟(jì)基本面良好以及流動(dòng)性偏寬松仍將 支撐股市上行。
（宏源證券(000562,股吧)首席分析師）
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