利率調(diào)升 周期性行業(yè)加速優(yōu)勝劣汰
突如其來(lái)的加息是否會(huì)對(duì)有色金屬、石化、航空、機(jī)械等實(shí)體行業(yè)企業(yè)帶來(lái)不利影響？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此采訪了多位相關(guān)行業(yè)的分析師。從采訪的情況來(lái)看，多數(shù)人士對(duì)加息背景下的行業(yè)前景表示樂(lè)觀，但也有部分行業(yè)可能受到利率上調(diào)的影響。
有色
相關(guān)企業(yè)或“不敏感”
在國(guó)信證券有色金屬行業(yè)分析師鄭東看來(lái)，加息對(duì)該行業(yè)中的企業(yè)并沒(méi)有太大的影響。
“(加息)更多是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，雖然有色金屬整個(gè)板塊企業(yè)負(fù)債率相對(duì)較高，加息將直接增加企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用。但對(duì)于‘25個(gè)基點(diǎn)’的幅度，企業(yè)一般不會(huì)太敏感，對(duì)成本影響并不大。”他說(shuō)。
不過(guò)，鄭東分析，這會(huì)讓企業(yè)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期發(fā)生變化，整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不會(huì)再是很寬松的狀態(tài)，雖然對(duì)公司業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)影響不大，但對(duì)上市公司股價(jià)的影響還是存在的。
持續(xù)的加息將影響國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資速度，這將導(dǎo)致金屬的需求可能出現(xiàn)一定幅度放緩，并進(jìn)一步影響金屬價(jià)格合理回歸。但有色金屬行業(yè)周期性回落更多的落腳點(diǎn)是在產(chǎn)業(yè)鏈上游，即原材料環(huán)節(jié)。
煤炭
對(duì)短期效益影響不大
鄭東認(rèn)為，加息對(duì)煤炭行業(yè)短期效益影響也不大。大部分煤炭企業(yè)產(chǎn)能已達(dá)極限，未來(lái)需要投入新的礦井，加息將增加其未來(lái)開(kāi)采新礦的成本。加息將對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)帶 來(lái)較大的負(fù)面影響，進(jìn)而將首先對(duì)煉焦煤未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)帶來(lái)不確定因素。除非加息使得電力需求出現(xiàn)明顯的回落，在電力供求偏緊，及新增機(jī)組大幅投產(chǎn)之下，動(dòng) 力煤預(yù)計(jì)會(huì)得到滯后的緩解，仍然相對(duì)看好。
機(jī)械
戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)迎利好
中信建投[0.00 0.00%]機(jī)械行業(yè)分析師馮福章表示，加息對(duì)于股市來(lái)說(shuō)是個(gè)利空，但對(duì)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)是利好。
“這次加息應(yīng)該主要是為了收縮流動(dòng)性和淘汰落后產(chǎn)能，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中的相關(guān)上市公司還是存在操作機(jī)會(huì)的。”馮福章說(shuō)，有色、煤炭、機(jī)械等股市的周期性會(huì)失去，另外，可能會(huì)導(dǎo)致風(fēng)格轉(zhuǎn)換為小盤股。
對(duì)于企業(yè)本身來(lái)說(shuō)，機(jī)械行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率在30%~40%左右，財(cái)務(wù)費(fèi)用占凈利潤(rùn)比例都很低，基本在2%~5%左右，小幅度加息對(duì)工程機(jī)械行業(yè)需求影響有限，對(duì)于工程車輛按揭貸款影響也很小。
石化
或抑制油價(jià)漲勢(shì)
國(guó)信證券石油化工行業(yè)分析師嚴(yán)蓓娜認(rèn)為，加息對(duì)于石油化工企業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)影響不大，雖然中石化的負(fù)債高一點(diǎn)，會(huì)增加一些利息支出，但是，公司融資更多是通過(guò)債券。
加息的直接反應(yīng)是借款成本的增加。若利率增加1%，按行業(yè)50%資產(chǎn)負(fù)債率算，利息支出占權(quán)益的份額增加1%。就目前盈利能力而言，影響微小。
嚴(yán)蓓娜分析，加息表明國(guó)家認(rèn)為通脹比較厲害了，估計(jì)會(huì)減少貨幣發(fā)放，這可能對(duì)市場(chǎng)的油價(jià)有一定的壓制作用。
整體上，貸款利率上調(diào)對(duì)化工行業(yè)是負(fù)面影響。有機(jī)品、合成材料、無(wú)機(jī)品等上游原材料子行業(yè)受到的影響更大，染料、塑料、橡膠制品業(yè)等中下游消費(fèi)類制品業(yè)所受的影響相對(duì)較小。“直接影響很微弱，但是對(duì)微利的企業(yè)則有可能使其虧損。”
汽車
經(jīng)銷商稱影響可忽略不計(jì)
“央行加息對(duì)汽車企業(yè)和經(jīng)銷商的運(yùn)營(yíng)影響肯定是有的，但影響幅度可以忽略不計(jì)。”昨日(10月19日)，上海汽車[20.64 10.02%]銷售行業(yè)協(xié)會(huì)專家組成員徐憲成接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。
據(jù)介紹，此次加息幅度比較溫和，給汽車生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)的壓力并不大。由于前三季度市場(chǎng)表現(xiàn)良好，部分企業(yè)開(kāi)始積極擴(kuò)大產(chǎn)能，如新建工廠、引進(jìn)新產(chǎn)品等。而部分 企業(yè)的資金投入也是來(lái)自于銀行貸款，加息則意味著企業(yè)需要向銀行支付更高的利息。但有統(tǒng)計(jì)顯示，汽車企業(yè)利息支出占銷售收入的比例非常微小，不會(huì)對(duì)企業(yè)的 負(fù)債產(chǎn)生過(guò)多影響。
徐憲成認(rèn)為：“一般來(lái)說(shuō)，一家4S店的運(yùn)營(yíng)資金流是2000萬(wàn)到3000萬(wàn)元之間，乘以貸款準(zhǔn)利率上調(diào)幅度，影響其實(shí)非常小。”
他說(shuō)，影響經(jīng)銷商收入的主要是廠家對(duì)經(jīng)銷商的政策，包括返利幅度，暢銷車的調(diào)撥等。
上海通孚祥汽車銷售服務(wù)有限公司總經(jīng)理李建忠也對(duì)記者表示，加息對(duì)成本或多或少會(huì)有所影響，但影響不是很大，多數(shù)經(jīng)銷商短期的反應(yīng)都非常平淡，但是加息是一個(gè)“蝴蝶效應(yīng)”，長(zhǎng)期來(lái)講應(yīng)該存在其他變數(shù)。
上海景和真南汽車銷售有限公司總經(jīng)理李巍也表示，加息對(duì)企業(yè)影響不大，市場(chǎng)原因主導(dǎo)著經(jīng)銷商的利潤(rùn)，只要銷售市場(chǎng)保持較快發(fā)展，經(jīng)銷商可以合理控制成本。
央行加息是否會(huì)造成部分經(jīng)銷商資金斷裂形成倒逼潮？有業(yè)內(nèi)人士表示出擔(dān)憂，因?yàn)榇饲坝邢嚓P(guān)案例——2007年為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩和通脹壓力，央行曾先后6次上 調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。在2008年下半年的危機(jī)中，全國(guó)已經(jīng)涌現(xiàn)了一批倒閉出局的經(jīng)銷商，當(dāng)時(shí)廣州、武漢、上海等地不少4S店投資人撒手撤資。
徐憲成認(rèn)為，央行此次加息不會(huì)造成經(jīng)銷商倒閉潮，2008年的經(jīng)銷商倒閉潮與經(jīng)濟(jì)危機(jī)有關(guān)，現(xiàn)在汽車市場(chǎng)保持良好的增長(zhǎng)，經(jīng)銷商保持一定利潤(rùn)空間。
電力
利潤(rùn)恐受沖擊
分析人士稱，電力行業(yè)屬資本密集型，銀行貸款占資產(chǎn)比重較大，部分公司負(fù)債率偏高，經(jīng)測(cè)算主要上市電力公司利息支出占利潤(rùn)總額比例平均超過(guò)10%，華電能源[4.07 0.74%]、通寶能源[6.13 0.99%]、國(guó)電電力[3.67 -0.81%]、漳澤電力[4.50 1.12%]、內(nèi)蒙華電[8.85 2.55%]和國(guó)投電力[8.03 -0.25%]占 比超過(guò)15%，在升息預(yù)期下，電力公司業(yè)績(jī)將受到一定影響。以長(zhǎng)期貸款利率上升27個(gè)基點(diǎn)測(cè)算，主要公司年平均利潤(rùn)總額下降1.88%，上述幾家公司下降 幅度相對(duì)較高，但總體上影響幅度不大。從另一角度分析，升息預(yù)期無(wú)疑將對(duì)電力投資產(chǎn)生相當(dāng)?shù)南拗菩Ч�，尤其是部分不具備行業(yè)地位和資金優(yōu)勢(shì)的電力投資主體 的投資項(xiàng)目，在預(yù)期收益水平降低的情況下，貸款銀行將對(duì)此類項(xiàng)目更為關(guān)注。
證券
部分業(yè)務(wù)存萎縮隱憂
直接來(lái)看，加息將提升券商的融資成本。間接來(lái)看，盡管升息將促使企業(yè)尋求更多的直接融資、從而增加券商的承銷業(yè)務(wù)量，但升息將增加上市公司的融資成本，這將直接導(dǎo)致券商的經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)等業(yè)務(wù)將不斷萎縮。
醫(yī)藥
對(duì)負(fù)債較少企業(yè)影響甚微
分析人士稱，對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)，加息影響主要體現(xiàn)在利息費(fèi)用方面。醫(yī)藥類上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率55.24%。若步入加息周期，企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)將有所加重，但總體上對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的沖擊小于其他資本密集型企業(yè)。一些中藥類上市公司的負(fù)債水平較低，如東阿阿膠[46.88 -0.93%]、同仁堂[31.21 0.71%]、片仔癀[53.45 2.85%]、金陵藥業(yè)[10.53 3.64%]等只有少量短期負(fù)債的企業(yè)影響甚微。
航空
將加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰
中信建投航空分析師李磊認(rèn)為，加息是一個(gè)常規(guī)性的手段，對(duì)于航空公司來(lái)說(shuō)并沒(méi)有直接大的影響，“由于這次的加息只有25個(gè)基點(diǎn)，可以說(shuō)是毛毛雨。”
不過(guò)總的來(lái)說(shuō)，加息影響最大的企業(yè)一般都是有息負(fù)債余額相對(duì)較高，同時(shí)又是凈利潤(rùn)絕對(duì)值較低、處于微利狀態(tài)的企業(yè)，一旦加息，它們很可能就落入虧損的隊(duì)伍；相反，有息負(fù)債余額低，甚至無(wú)有息負(fù)債的企業(yè)，加息的負(fù)面作用就微乎其微。
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