中國迎來海外并購潮 礦業(yè)等三大產(chǎn)業(yè)引關(guān)注
中國在全球性金融危機之后，正繼續(xù)大舉開展境外投資，不但自2009年第二季度以來每季交易均在25宗以上，同時未來12個月的并購交易量也將繼續(xù)增長。
“此次金融危機只是讓中國的對外并購?fù)顿Y稍事休息。其實，早在2009年第一季度，這股浪潮就已經(jīng)重新升溫，尤其是在礦業(yè)、油氣業(yè)和汽車業(yè)這三大行業(yè)內(nèi)。2006年至2010年上半年間，三大行業(yè)在境外并購總交易量中占到27.9%，占總交易額的61%。” 德勤亞太及中國并購交易服務(wù)主管合伙人及全球中國服務(wù)組聯(lián)席主席謝其龍先生向《中國經(jīng)營報》記者坦言。
謝其龍認(rèn)為，“中國對外并購?fù)顿Y的火熱程度是多重因素共同作用所致，包括獲取海外的自然資源、提高市場定位、政府扶持等。”
不過，隨著中國企業(yè)海外并購規(guī)模及頻度的增加，很多具體的趨勢及問題正迫切引發(fā)關(guān)注。德勤聯(lián)合Mergermarket Group的研究和出版分支機構(gòu)Remark，推出的有關(guān)“中國企業(yè)在礦業(yè)、油氣業(yè)及汽車業(yè)三大領(lǐng)域中的境外并購最新動向”報告中，則重點披露了這些企業(yè)在當(dāng)前交易環(huán)境下的機遇與挑戰(zhàn)。
礦業(yè)：并購宗數(shù)呈上升趨勢
――但能否通過海外監(jiān)管越來越成為并購能否成功的關(guān)鍵一環(huán)
德勤報告中的數(shù)據(jù)顯示：盡管面臨全球金融危機，仍有越來越多的中國企業(yè)瞄準(zhǔn)國外礦業(yè)，2009年有33宗交易塵埃落定，價值高達(dá)92億美元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，與2008年的20宗交易量相比，增長顯著。
而從2006年至今，中國企業(yè)的海外礦業(yè)收購交易達(dá)91筆，交易金額更是高達(dá)318.7億美元。
“中國企業(yè)的對外礦業(yè)并購宗數(shù)正在呈現(xiàn)上升趨勢，而其背后的主要驅(qū)動因素就在于中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國需要保障礦產(chǎn)行業(yè)的生產(chǎn)要素輸入，也就是要保障原材料的供應(yīng)，考慮到中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度，這一趨勢將會持續(xù)發(fā)展。”德勤中國并購交易服務(wù)合伙人、全國礦業(yè)并購服務(wù)領(lǐng)導(dǎo)人Karl Baker(卡貝爾)告訴記者。
的確，德勤調(diào)查中85%的受訪者認(rèn)為，在未來12個月內(nèi)，保障物資供給是對外礦業(yè)發(fā)展的重要推動因素。“其中，煤礦、鋼鐵、銅仍然是礦業(yè)并購中的主角，因為這對中國當(dāng)前的工業(yè)建設(shè)發(fā)展非常重要。”
同時，在未來數(shù)月，該行業(yè)的交易特性將會出現(xiàn)微妙的變化，交易重心將從亞太地區(qū)向非洲轉(zhuǎn)移。
“盡管一直以來，澳大拉西亞地區(qū)的礦業(yè)資產(chǎn)都是中國企業(yè)重點關(guān)注的收購對象，但85%的受訪者預(yù)期，企業(yè)會將投資目標(biāo)轉(zhuǎn)向其它地區(qū)，其中非洲將成為最主要的獲益地區(qū)，這不但因為非洲的礦產(chǎn)相對便宜，同時也因為非洲國家需要來自外部的基礎(chǔ)設(shè)施支持，來自中國政府的許多援助計劃有助中國企業(yè)突破當(dāng)?shù)氐牟①彵O(jiān)管。”
值得注意的是，海外行政監(jiān)管與并購法規(guī)正在成為中國企業(yè)進(jìn)行海外并購交易的主要障礙，中國不少大宗的礦業(yè)并購交易曾不得不因此折戟而返或因此付出巨大成本。
針對上述趨勢，有著豐富的行業(yè)服務(wù)經(jīng)驗的Karl Baker指出，“企業(yè)只要在早期做足準(zhǔn)備，是有機會繞行相關(guān)壁壘的。”
“最關(guān)鍵的準(zhǔn)備在于要在交易早期與當(dāng)?shù)乇O(jiān)管者進(jìn)行接觸，了解相應(yīng)法規(guī)并做出不同的對策。如在中國五礦收購澳洲鈾礦項目中，我們在早期與監(jiān)管者的接觸中，了解到鈾礦涉及到該國的國家戰(zhàn)略安全，所以及時掉頭，采用了反向競標(biāo)的策略，最終獲得成功。”
“在中國人的傳統(tǒng)觀念中，經(jīng)常認(rèn)為外國監(jiān)管者會不歡迎我們競購當(dāng)?shù)氐馁Y產(chǎn)，會遭到拒絕，事實上不少案例顯示，再敏感的并購案，只要做足準(zhǔn)備，都是有機會通過的。”
Karl Baker同樣提及中國監(jiān)管部門的態(tài)度，“只要符合國家利益、確保大宗商品的輸入，中國政府的海外并購監(jiān)管關(guān)注的重點將是你是否有足夠的實力完成這起并購。”
油氣業(yè)：對外并購保持穩(wěn)定并將聚焦非洲
――宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定被認(rèn)為是中國油氣買家面臨的最緊迫的問題
目前中國逾半數(shù)的石油依靠進(jìn)口，而中國并無計劃上馬新的國內(nèi)勘探項目，于是中國各國有石油公司 (NOC) 希望通過并購來保證上游資產(chǎn)的供應(yīng)，而不是直接從國際現(xiàn)貨市場購買石油，這可能會引發(fā)并購風(fēng)潮。報告表示，57%的受訪者預(yù)計未來12個月并購活動將會增加。
同時，歷史數(shù)據(jù)顯示，中國企業(yè)在全球油氣行業(yè)開展了大規(guī)模的對外投資，自2005年初以來，已完成46宗交易，披露的價值總額達(dá)444億美元。 而與礦業(yè)、汽車業(yè)的對比數(shù)據(jù)也顯示，盡管礦業(yè)過去幾年礦業(yè)海外并購創(chuàng)下了最高的并購宗數(shù)，但油氣行業(yè)并購案的金額卻是最大。
來自德勤的全國財務(wù)咨詢服務(wù)能源行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人王文杰告訴記者，“自2005年以來，平均每個季度都有三宗交易金額在25億美元左右的對外油氣并購案發(fā)生，交易金額還呈現(xiàn)出日益增加的趨勢，2005年交易金額在5億美元以上的交易案占29%，而到2010年上半年這一比重已達(dá)到67%。”
從交易地區(qū)來看，油氣行業(yè)30%的海外并購發(fā)生在北美及亞太地區(qū)，但60%的受訪者預(yù)計2010年到2011年期間，油氣行業(yè)的海外并購將集中于非洲。
王文杰同時指出，“不僅是中國的四大油企，不少有中國資金背景的公司也正在參與到海外油氣的并購交易中，因為石油價格波動背后的利差及戰(zhàn)略利益都值得它們介入。”
“最近一個月來，國際石油價格保持在每桶60-80美元之間，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、石油價格穩(wěn)定的情況下，交易宗數(shù)就會有增多的趨勢。”
不過，在原油和天然氣價格走高的預(yù)期下，超過80%的受訪者預(yù)計未來12個月原油與天然氣交易價格將會水漲船高。
“考慮到油氣行業(yè)投資的風(fēng)險，即‘十個油井有一個油井出油就不錯的概率’，是不能與油氣衍生品交易的風(fēng)險相提并論的。但考慮到油價的波動及其對并購案價格的影響，中國企業(yè)可在早期的協(xié)議談判階段加入相應(yīng)條款：如油價波動幅度在10%范圍內(nèi)，本交易將繼續(xù)進(jìn)行，波動幅度超過10%，則放棄該筆為交易等。”王文杰建議說。
汽車業(yè)：下一年度潛在收購案將針對西歐的企業(yè)資產(chǎn)
――企業(yè)根據(jù)自身需要尋找合適的并購對象依然是汽車業(yè)海外并購的主題
2010年3月吉利以18億美元從美國汽車制造商福特手中收購沃爾沃，標(biāo)志著中國企業(yè)海外收購汽車資產(chǎn)自此真正走向成熟。德勤的報告還證明了中國汽車企業(yè)的收購熱情，在接受德勤調(diào)查的26個大型汽車企業(yè)中，有85%的受訪者稱過去三年內(nèi)曾進(jìn)行過并購交易活動。
目前普遍預(yù)測，中國對外收購海外資產(chǎn)的數(shù)量在2010年到2011年間肯定會有所上升，這些收購主要是為了獲取新的技術(shù)以及開辟新市場。半數(shù)受訪者認(rèn)為，大多數(shù)中國海外并購者未來12個月的目標(biāo)是歐洲資產(chǎn)，北美(38%的受訪者)與非洲(19%)緊隨其后。
但有54%的受訪者認(rèn)為，中國汽車業(yè)的并購活動在未來12個月將增加，因為中國汽車制造商正在發(fā)展壯大，其產(chǎn)品正在追趕世界領(lǐng)先公司，逐漸成為外國投資者的收購目標(biāo)。而中國的汽車業(yè)較為分散，亟待整合，加上生產(chǎn)效率不高，也將成為并購的推動因素。
而據(jù)德勤中國財務(wù)咨詢服務(wù)合伙人曹文正透露，他近日接觸的一家歐洲大型基金向其表示，歐洲的幾大汽車工廠目前已趨于穩(wěn)定，相關(guān)零組件廠商的重組與出讓已基本完成，低價格的重組或并購機會正在變得越來越少。
“但這并不等于海外并購的機會就徹底沒有了，很多時候價格很重要，但并不是最終決定因素，中國汽車業(yè)的發(fā)展需要技術(shù)、品牌、市場，因而，根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展的需求，尋找合適的并購對象，將一直是汽車業(yè)海外并購的主題。”
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