伴隨著全球進入信息時代，期貨市場步入高速發(fā)展，“如何從千變?nèi)f化的信息中篩選中投資所需要的信息”成為當前投資者的直接訴求。宏觀經(jīng)濟分析、基本面分析、技術分析，誰對誰錯，定論都為時尚早。作為旁觀者，我們只能仁者見仁，智者見智。但是如果能夠從期貨市場一些市場資深人士的觀點碰撞中，抓住適合自己的投資方式，那就足矣。為了讓投資者“把脈市場發(fā)展，聆聽智慧的聲音”，本報特開辟了一期“期市圓桌”欄目，邀請一些期貨市場資深人士針對大家關心的話題進行訪談。
主持人 李紅珠
特約嘉賓：
上海中期研發(fā)部總經(jīng)理 蔡洛益
華泰長城期貨首席分析師 景川
鋼材首席分析師 謝趙維
渤海期貨研究院金屬部經(jīng)理 溫京海
永安期貨首席金屬分析師 吳劍劍
廣發(fā)期貨金屬研究員 程偉
主持人：美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)優(yōu)于市場預期，市場避險情緒有所降溫，推動了周五美國股市的回升以同時打擊了美元。金屬市場再度從中受益，上海市場周一表現(xiàn)強勁，繼續(xù)呈現(xiàn)強勢上攻態(tài)勢，那么未來金屬價格將何去何從呢？
景川：多方控市格局進一步被強化。金屬市場繼續(xù)維持強勢，其中銅鋅市場動力不減，多方空市格局在新一輪密集公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)推動下得到強化，市場不斷刷新本輪上升記錄。金九銀十消費小高峰為市場增添動力。而貨幣流動性仍然充裕及美元持續(xù)弱勢成為推動銅鋅價格走高的主導因素。全球商品市場持倉的不斷大幅增加表明流動性繼續(xù)為市場輸送血液，短期內(nèi)美元的反彈持續(xù)性明顯不足也令匯率壓力減輕。
蔡洛益：整體看來，全球范圍內(nèi)較好的宏觀環(huán)境為金屬市場提供支撐。而2009年至今全球范圍內(nèi)的寬松貨幣政策所導致的通脹的預期則是讓金屬市場呈現(xiàn)易漲難跌的態(tài)勢�；谀壳暗暮暧^經(jīng)濟形勢和對未來數(shù)月需求改善的預期，目前金屬市場整體處在一種振蕩偏強態(tài)勢中。
主持人：周一金屬市場表現(xiàn)最為搶眼的是滬鋼，螺紋鋼主力1101合約大幅高開后一路走高，RB1101收于4580元/噸上方，RB1010最后漲停。那么導致滬鋼行情如此火爆的主因是什么呢？
謝趙維：限電風暴席卷鋼價至漲停。導致行情如此火爆的主因是全國范圍內(nèi)對鋼廠的限電行動，尤其螺紋鋼產(chǎn)能受到了非常大的影響。自從上周開始全國各地都對鋼廠節(jié)能減排提出了具體的落實要求，先是宣布沙鋼9月份螺紋鋼累計產(chǎn)量將限制在25萬噸左右，為正常產(chǎn)量的一半，在上周周末又宣布河北省對其武安地區(qū)鋼鐵企業(yè)大面積停電整治，江蘇地區(qū)鋼廠接通知，截至9月30日，只在晚上12點到早上8點給鋼廠提供普通生活用電。一顆顆產(chǎn)量受限的重磅炸彈對市場供需關系形成了巨大的作用力，使得本身就在去庫存中的螺紋鋼現(xiàn)貨市場一石擊起了千層浪。
國內(nèi)螺紋鋼價格一直受到供大于求的壓力上行困難，前期由于鋼廠利潤不斷受壓出現(xiàn)了一定幅度的減產(chǎn)，使得供需關系有所改善，但高庫存高產(chǎn)量的壓力還是沒有被完全消除，直至此次節(jié)能減排造成的大面積限電停產(chǎn)，成為了推動螺紋鋼上漲的最大因素。考慮到停產(chǎn)的產(chǎn)能在短期內(nèi)無法馬上恢復，此次限電停產(chǎn)帶來的影響將持續(xù)較長時間，從周一期貨價格來看確實也反映了這方面的預期，RB1101主力合約大幅跳空高開后一路上行，收盤接近漲停，收于4584，大有一夜之間消化限電停產(chǎn)的態(tài)勢。
主持人：除了鋼材表現(xiàn)搶眼，近幾個交易日，鋅價漲勢如虹，在短短的兩周的時間里，主力合約自低點16445元附近一路走升至6日的最高點18295元，上漲1850元，漲幅高達11.2％，造成鋅價如此強勢的主要推動力是什么？從供需面來看，本輪漲勢能否持久呢？
溫京海：從供給狀況來看，今年以來國內(nèi)鋅產(chǎn)量月均保持在40萬噸以上，近兩個月雖然出現(xiàn)回落，但是月度產(chǎn)量仍舊處在歷史高位區(qū)間。在產(chǎn)量維持高企的同時，LME以及SHFE鋅庫存持續(xù)增加，全球庫存總量處在較高的水平。而目前國內(nèi)煉廠庫存量很大，在前期鋅價處于16000元以下的時候大部分煉廠都不出貨，導致前期積壓了大量的庫存，這部分隱性庫存預計可能超過80萬噸。綜合來看，鋅庫存、產(chǎn)量均維持高企，增速明顯，而下游消費企業(yè)剛性需求是存在的但是需求增速明顯會低于產(chǎn)量增速，供給過剩明顯，從而抑制鋅價漲幅。
程偉：現(xiàn)貨市場來看，上周期貨價格反彈中現(xiàn)貨有所拖累，鋁現(xiàn)貨貼水在100元/噸左右，鋅現(xiàn)貨貼水在400元/噸左右�，F(xiàn)貨對于價格走強的不肯定態(tài)度進而影響到期價的進一步表現(xiàn)。從庫存來看，上期所鋅庫存量為236040噸，小幅增加，倫鋅庫存維持在高位；鋁的期貨庫存較為穩(wěn)定，現(xiàn)貨庫存維持在98萬噸的水平，其中南海庫存有24.5萬噸，上海庫存41萬噸左右。產(chǎn)能過剩及消費淡季是滬鋁難以大幅拉升的原因，但成本因素又會限制滬鋁的跌幅。鋅雖有過剩，但基本面優(yōu)于鋁，在宏觀背景配合的前提下，有望繼續(xù)上漲。
主持人：看來以上兩位嘉賓觀點發(fā)生了分歧，技術分析可以通過價格的變化間接地研究基本面，甚至可以稱之為“通向未來的鑰匙”、“打通歷史和未來的關鍵環(huán)節(jié)”，下面由請各位嘉賓從技術分析的角度對金屬價格后市進行研判。
謝趙維：從目前來看，由于滬鋼近月合約的漲勢已經(jīng)強于遠月，并且升貼水結構合理，因此只要影響供給的減少的因素不變，價格就仍然具備上漲的條件。技術上來看，螺紋鋼上漲結構完整，大幅沖擊前高的趨勢，故操作上建議多頭持有，考慮到多頭已經(jīng)有非常可觀的影響，止盈可上移至4450元/噸，等候鋼價繼續(xù)上行。
吳劍劍：從短線的角度看，銅強勢上揚的特征明顯，估計仍有上沖動能。但從中線看，銅一直運行于6000—8000美元的大箱體，上方7900—8000美元有較強的阻力。同時，自6月8日以來的上行運行了清晰的5浪形態(tài)，按1浪底和3浪頂距離的0.618計算，銅價5浪的目標在7900—8000美元。再者，目前macd的上沖動能顯然較弱，一旦轉折就有頂背離的嫌疑。因此，我們判斷銅價本波上攻的目標在7900—8000美元一帶，但不容易輕易突破。而螺紋鋼受消息面的推動，突破上揚，從突破的力度和箱體突破量度看，有望沖擊4700—4750一帶。
景川：技術上看，銅鋅在構筑完頭肩底形態(tài)后一路上揚，短期內(nèi)在實現(xiàn)了本輪上升以來4浪性質的整理之后，已然展開第5浪上升行情，本輪上升也被定格為推動結構，短期內(nèi)將繼續(xù)維持強勢，不斷刷新本輪高點依舊是短期內(nèi)的運行特色。
主持人：從以上各位嘉賓的觀點中可以看出，近期國內(nèi)外持續(xù)利好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)支撐近期金屬的反彈，同時，大家普遍認為國內(nèi)現(xiàn)貨市場依然處于強勢，預計節(jié)前延續(xù)振蕩上行的可能性較大，投資者可以繼續(xù)多單持有。市場將如何發(fā)展，請大家拭目以待。
