資金推動下 鋅價振蕩攀升
目前的鋅市，基本面的影響偏弱，金融屬性再次占優(yōu)。美日等國繼續(xù)采取的量化寬松的貨幣政策帶來了充裕的流動性，市場有望繼續(xù)上漲，回調幅度將受到抄底資金的限制。不過，整體市場依然籠罩在經濟增速放緩的現(xiàn)實中，經濟數(shù)據(jù)的變動將影響市場走勢的節(jié)奏，筆者預計鋅市將在振蕩中攀升。
市場流動性充裕
根據(jù)瑞信首席經濟分析師陶冬先生的觀點，超寬松的貨幣政策和流動性過剩將是未來幾年的一個趨勢。目前來看這些充裕的流動性紛紛流向國債和新興市場。從巴克 萊資本的監(jiān)測看，7月份總體商品管理下的資產有史以來首次越過3000億美元，月比增加了80億美元，其中約50億美元是以新流入資金的形勢增加的。從國 內市場來看，期貨市場的總市值也在8月份創(chuàng)出新高。
經濟增速放緩，冷熱各異存風險
目前，盡管經濟增速放緩，但新興市場形勢較好，各國情況冷熱各異。雖然近日公布的各國PMI數(shù)據(jù)以及美國的ISM制造業(yè)指數(shù)均好于預期，顯示了制造業(yè)的復 蘇，不過該數(shù)據(jù)也包含了季節(jié)性的因素。9月來臨，市場正面臨數(shù)據(jù)集中公布的時間窗。后期充裕的流動性以及經濟數(shù)據(jù)的變動將成為左右鋅價走勢的主要外部因 素，而好于預期或者差于預期的經濟數(shù)據(jù)則會影響流動性推升的價格走勢的節(jié)奏。
檢修季過后的供應壓力尚未顯現(xiàn)
從現(xiàn)貨表現(xiàn)來看，倫鋅現(xiàn)貨對三個月貼水一直持穩(wěn)在30美元/噸附近，庫存近期呈現(xiàn)小幅下降的態(tài)勢，盡管注銷倉單此前大幅增加，但由于是涉及到庫存的轉移，因此也沒有給市場帶來太大的激勵作用。
另外，對供應起關鍵作用的國內市場近期表現(xiàn)相對較好。因國內出貨下滑，盡管進口增加，上海期貨交易所的庫存也出現(xiàn)消耗下滑的走勢，整個7月份庫 存下降在2萬噸以上。后期隨著價格的回升和檢修季節(jié)的結束，精煉鋅的產量預計也會回升，但對行情的壓力應該視增產的幅度和庫存的變動情況而定。進口精礦進 口連續(xù)5個月處于較低的位置，而國產鋅礦的加工費近期已經回升，甚至有部分至6000元/噸的報價，原料供應趨向于國產礦。進口供應下滑，但國產數(shù)量仍維 持在相對較高水平。整體而言礦供應相比去年高點下滑但同比水平仍保持。從目前交易所庫存繼續(xù)下降的形勢來看供應壓力尚不明顯。
經濟數(shù)據(jù)變動和流動性將是影響鋅價短期內兩大重要外部變量，在國內產量壓力尚未恢復之前，流動性有望推動價格繼續(xù)上漲。如無政策沖擊，在資金推動下，鋅價有望在經濟數(shù)據(jù)變動中振蕩攀升。
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