全球精銅消費(fèi)提升 銅價(jià)整體處在易漲難跌態(tài)勢(shì)中
8月以來(lái)，美國(guó)市場(chǎng)遜于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)重燃市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，銅價(jià)一改之前強(qiáng)勁上漲的勢(shì)頭，高位劇烈振蕩。但筆者認(rèn)為，現(xiàn)階段較差的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚不足以引 發(fā)經(jīng)濟(jì)“二次探底”。2009年全球范圍內(nèi)大量信貸所導(dǎo)致的通脹預(yù)期是目前市場(chǎng)的主要影響因素之一，銅價(jià)整體處在易漲難跌的態(tài)勢(shì)中。
一、遜色的美國(guó)數(shù)據(jù)不足以引發(fā)經(jīng)濟(jì)“二次探底”
市場(chǎng)對(duì)歐洲主權(quán)國(guó)家債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂逐步緩和。最近，意大利國(guó)債拍賣雖然需求欠佳，但隨后西班牙、愛(ài)爾蘭國(guó)債的成功拍賣令市場(chǎng)重振信心。
然而，在歐洲問(wèn)題有所好轉(zhuǎn)的背景下，美國(guó)市場(chǎng)上頻頻發(fā)出的遜于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令市場(chǎng)不敢過(guò)于樂(lè)觀。8月14日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)升至50萬(wàn)人， 遠(yuǎn)高于預(yù)估的47.6萬(wàn)人。作為衡量經(jīng)濟(jì)形勢(shì)重要指標(biāo)之一的失業(yè)人數(shù)在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的回落后重歸升勢(shì)，這一狀況不得不令市場(chǎng)更加謹(jǐn)慎。但筆者認(rèn)為，美國(guó)市 場(chǎng)上階段性的出現(xiàn)一些遜于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不能視為美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)“二次探底”的證據(jù)。
對(duì)于目前的狀況，美國(guó)官方已經(jīng)采取了一系列的行動(dòng)。在最新的美聯(lián)儲(chǔ)決議中，官方除了將聯(lián)邦基金利率維持在0—0.25%歷史低點(diǎn)不變，同時(shí)表示 將購(gòu)買更多國(guó)債以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。雖然美國(guó)的CPI依然處于偏低的水平，但基于美元的套利交易已經(jīng)推升了全球商品市場(chǎng)價(jià)格。2009年全球范圍內(nèi)的寬松貨幣 政策已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)其副作用，而這個(gè)副作用在新興國(guó)家表現(xiàn)的更為明顯。在全球經(jīng)濟(jì)“二次探底”很難成為現(xiàn)實(shí)的背景下，這一副作用便成為影響商品市場(chǎng)的關(guān)鍵因 素之一。
二、中國(guó)廢銅緊張?zhí)嵘蚓~消費(fèi)
中國(guó)海關(guān)規(guī)定自2010年6月1日起對(duì)廢雜金屬進(jìn)口禁止混裝，并要求嚴(yán)格的分裝。政府的這一政策給中國(guó)的廢銅市場(chǎng)帶來(lái)了深遠(yuǎn)的影響，并且間接的 影響了銅價(jià)的運(yùn)行。這一政策使得中國(guó)的廢銅貿(mào)易商在廢銅進(jìn)口上的利潤(rùn)大幅縮水，廢銅進(jìn)口不再是以往的那種暴利行業(yè)。廢銅貿(mào)易商積極性受挫直接導(dǎo)致了我國(guó)廢 銅市場(chǎng)供應(yīng)的減少。廣東等廢銅主要集散地幾乎重演去年上半年供給緊張的態(tài)勢(shì)。由于我國(guó)精銅生產(chǎn)中有相當(dāng)比例的原料為廢雜銅。廢雜銅供給的緊張對(duì)精銅生產(chǎn)也 帶來(lái)了一定的影響。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)7月份的精銅產(chǎn)量39.8萬(wàn)噸，環(huán)比下滑5.7%。這一數(shù)據(jù)側(cè)面反映了廢雜銅供給緊張導(dǎo)致精銅產(chǎn)量降低的 事實(shí)。
而廢雜銅行業(yè)所獨(dú)有的一些性質(zhì)也一定程度上支撐了銅價(jià)。廢銅貿(mào)易商一般都擁有雄厚的資金實(shí)力且較少參與套期保值。因此，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格低于其進(jìn)貨成本，囤貨待估便成為一件很自然的事情，這在一定程度上使得廢銅價(jià)格更為抗跌，最終傳導(dǎo)至精銅價(jià)格。
中國(guó)廢銅市場(chǎng)的緊張，直接導(dǎo)致了企業(yè)轉(zhuǎn)向精銅采購(gòu)，這一現(xiàn)象也得到LME、上海、COMEX三大交易庫(kù)存先后出現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。截至目前，三大交易 所總庫(kù)存為61萬(wàn)噸，較4月22日高峰時(shí)的79.6萬(wàn)噸下降23%。中國(guó)廢銅市場(chǎng)的緊張使得全球精銅的消費(fèi)量有所增加，從而為銅價(jià)帶來(lái)支撐。
三、行情展望
綜合看來(lái)，中國(guó)因素作為影響銅價(jià)的關(guān)鍵因素仍然是今年淡季中銅價(jià)不俗表現(xiàn)的重要原因之一。中國(guó)廢銅市場(chǎng)的緊張令更多的企業(yè)轉(zhuǎn)向精銅消費(fèi)，使得中 國(guó)對(duì)全球精銅的采購(gòu)進(jìn)一步放大，這一點(diǎn)也從庫(kù)存中得到驗(yàn)證。盡管如此，筆者認(rèn)為中國(guó)廢銅市場(chǎng)的緊張只是讓銅價(jià)在下跌過(guò)程中表現(xiàn)抗跌，在銅價(jià)上漲過(guò)程中更為 快速的一個(gè)原因。主導(dǎo)銅價(jià)方向的依然集中在全球的宏觀因素上。有關(guān)歐債危機(jī)可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)“二次探底”擔(dān)憂情緒的緩和為淡季中銅價(jià)的上漲提供了宏觀面上支 撐。雖然現(xiàn)階段的美國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)了一些較差的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，但這與經(jīng)濟(jì)“二次探底”的關(guān)系甚微。全球宏觀環(huán)境的改善使得銅價(jià)整體處于易漲難跌的態(tài)勢(shì)中。
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