有色金屬：主要冶煉產(chǎn)品產(chǎn)量增速繼續(xù)回落
報(bào)告摘要：
受中美一系列悲觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響，本周有色金屬價(jià)格有所回落。其中，鉛、鋅和鎳價(jià)分別下跌4.9%、3.9%和3.8%，只有錫價(jià)上漲1.5%。金價(jià)則由于避險(xiǎn)需求的增加而上漲0.8%至1,216美元/盎司。
但本周小金屬價(jià)格企穩(wěn)上漲，其中鉭鐵礦和銻錠價(jià)格分別上漲3.7%和3.6%；而鐠、釹價(jià)格則大幅上漲，其中氧化鐠和氧化釹價(jià)格分別上漲10.8%和7.5%，金屬鐠和金屬釹價(jià)格分別上漲6.4%和8.3%，繼續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)高點(diǎn)。
隨著基本金屬價(jià)格的下跌，當(dāng)周北美基本金屬礦業(yè)股指數(shù)下跌2.8%，而黃金礦業(yè)股指數(shù)僅小幅上漲0.1%。當(dāng)周A股有色金屬板塊上漲0.7%，好于同期滬深300(2942.291,20.21,0.69%)指數(shù)下跌1.5%的表現(xiàn)。
近期主要有色金屬價(jià)格漲幅較大，并明顯脫離了成本區(qū)間。考慮到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性仍然較大，價(jià)格面臨一定的向下調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。不建議追漲基本金屬股。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，7月份國(guó)內(nèi)精銅、原鋁和精鋅產(chǎn)量分別為39.8萬(wàn)噸、135.2萬(wàn)噸和40.5萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)16.0%、22.5%和8.0%，增速均較6月份下滑。但精鉛產(chǎn)量由于數(shù)據(jù)的修正而可比性較差，但我們預(yù)計(jì)其實(shí)際產(chǎn)量仍繼續(xù)回落。
海關(guān)總署公布的進(jìn)出口初步數(shù)據(jù)顯示，7月份中國(guó)未鍛造銅及銅材進(jìn)口量34.3萬(wàn)噸，環(huán)比上升4.5%，但同比仍繼續(xù)回落15.7%；未鍛造鋁及 鋁材進(jìn)口量6.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.5%，同比減少69.7%。我們預(yù)計(jì)隨著消費(fèi)增速的回落，主要有色金屬品種進(jìn)口量將繼續(xù)下滑。
工信部公布了有色金屬行業(yè)落后產(chǎn)能企業(yè)名單，涉及了電解鋁、銅冶煉、鉛冶煉和鋅冶煉行業(yè)。但由于要求淘汰的落后產(chǎn)能規(guī)模較為有限，工藝落后的產(chǎn) 能也早已減產(chǎn)，此次淘汰計(jì)劃并不會(huì)對(duì)金屬價(jià)格造成沖擊。我們認(rèn)為，國(guó)家關(guān)于淘汰落后產(chǎn)能的政策更為重要的意義在于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級(jí)。
印尼政府表示，年初時(shí)預(yù)定的全年10.5萬(wàn)噸精錫產(chǎn)量計(jì)劃將可能由于非季節(jié)性長(zhǎng)期降雨導(dǎo)致的開(kāi)采困難影響而減少20%。除此之外，印尼精錫產(chǎn)量 的下降還包括了政府對(duì)非法開(kāi)采的鎮(zhèn)壓政策以及國(guó)內(nèi)資源量的下降。由于今年全球電子行業(yè)復(fù)蘇明顯，全球第二大精錫生產(chǎn)國(guó)的供應(yīng)量下降將可能引起全球精錫市場(chǎng) 短缺。
本周我們發(fā)布了廈門(mén)鎢業(yè)(25.56,-0.03,-0.12%)的 調(diào)研報(bào)告，認(rèn)為隨著鎢礦資源的擴(kuò)張、下游硬質(zhì)合金產(chǎn)品盈利能力的提升、以及稀土礦山和新材料領(lǐng)域延伸的加速，廈門(mén)鎢業(yè)正迎來(lái)新的發(fā)展時(shí)期；預(yù)計(jì)公司將成為 福建省內(nèi)整合鎢和稀土資源的主要平臺(tái)，從而受益于鎢、稀土價(jià)格的上漲。我們的三階段估值模型顯示，公司合理股價(jià)為29.60元；我們給予“增持-A”投資 評(píng)級(jí)。
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