有色金屬估值修復(fù)近尾聲 小金屬或持續(xù)走強(qiáng)
在國際銅價(jià)連創(chuàng)反彈新高、大股東資產(chǎn)注入傳言等消息刺激下，A股市場有色金屬板塊成為了本輪反彈的急先鋒。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，最近一個(gè)月以來，有色金屬 價(jià)格呈現(xiàn)普漲，個(gè)股平均漲幅達(dá)到11%以上。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)明確政策出臺之前，本輪基本金屬價(jià)格強(qiáng)勁反彈有望維持到8 月中旬；但鑒于“小金屬”需求快速增長的趨勢已然初見端倪，其上漲行情還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。
今年上半年，滬深兩市股指最大跌幅分別高達(dá)26.82%和31.48%，有色金屬板塊下跌了30.10%，與市場基本同步。其中，基本金屬銅、 鋁、鉛鋅落后于行業(yè)指數(shù)，而小金屬和黃金跌幅相對于行業(yè)指數(shù)跌幅較小。以稀土為代表的小金屬及新材料板塊表現(xiàn)活躍，成為上半年低迷行情中的最大亮點(diǎn)。
中信建投證券認(rèn)為，小金屬周期滯后于基本金屬。多數(shù)小金屬價(jià)格自2006-2007年開始上漲，或是維持在高位保持強(qiáng)勁走勢。而大金屬銅鋁價(jià)格 漲勢已經(jīng)放緩，見頂回落跡象逐漸顯現(xiàn)。中信建投證券指出，與基本金屬相比較，小金屬周期會更長。在金屬的供應(yīng)量從過剩到短缺的過程中，價(jià)格完成從底部到頂 點(diǎn)的轉(zhuǎn)變。以銅為例，不考慮流動性、貨幣因素的影響，基本金屬周期通常是5 年。從短缺到過剩所經(jīng)歷的時(shí)間，決定了周期的長度。小金屬受制于資源條件、技術(shù)門檻的限制，產(chǎn)能提升速度低于大金屬。這是小金屬周期比基本金屬周期長的根 本原因。因此，盡管近一年多小金屬價(jià)格漲幅較大，但上漲行情還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。
東方證券認(rèn)為，盡管從中長期看，國內(nèi)宏觀調(diào)控大的基調(diào)不會發(fā)生明顯變化，國內(nèi)M1 增速仍處高位，恐繼續(xù)下滑，流動性看對股市整體仍有壓力。但投資者近期應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)政策微調(diào)的積極變化，如果沒有明確政策出臺，基本面不能根本扭轉(zhuǎn)。
東方證券認(rèn)為，經(jīng)過過去兩周的持續(xù)反彈，銅、鋁、鉛鋅板塊平均PE都已達(dá)到30倍，而小金屬板塊估值更是達(dá)到50倍的高位。因此有色金屬股票的估值修復(fù)已經(jīng)基本完成，周期性股票的短期反彈不可長期持續(xù)，預(yù)期將在8 月中旬結(jié)束。
中信建投證券認(rèn)為認(rèn)為，近年來我國關(guān)于小金屬行業(yè)的政策頻出，支持力度明顯增加。多種稀有金屬例如鎢、銻、稀土、鍺、銦等，我國的儲量都位居世 界首位。在供給方面，通過制定準(zhǔn)入條件和開采總量控制指標(biāo)，起到了保護(hù)資源和穩(wěn)定價(jià)格的積極作用。主要受益于政策的行業(yè)是：稀土、銻、鎢等。不久的將來， 稀有金屬儲備制度有望啟動，儲備制度可以有效地調(diào)節(jié)小金屬供需，穩(wěn)定市場。
值得一提的是，自2006 年之后，基本金屬公司上市速度明顯放慢，小金屬公司上市步伐加快。小金屬公司自上市以來經(jīng)過2-3 年的發(fā)展，募投項(xiàng)目逐漸建成，未來兩年將進(jìn)入業(yè)績釋放階段，上升趨勢已經(jīng)形成。
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