金屬反彈短期望維持 重點(diǎn)推薦9股
事件點(diǎn)評：近期有色金屬價格連續(xù)兩周走勢強(qiáng)勁，在銅價近兩周連創(chuàng)反彈新高、預(yù)期中金黃金大股東資產(chǎn)注入以及有色金屬行業(yè)“十二五”規(guī)劃草案傳言的影響下，有色金屬板塊成為了此輪反彈的先鋒，自7月1日以來漲幅已超過13%。
我們的觀點(diǎn)政策真空階段金屬價格有望維持強(qiáng)勢運(yùn)行前期市場對歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢和中國房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致對基本金屬需求大幅降低的預(yù) 期對金屬價格帶來壓力。但近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示市場有可能過分悲觀了。過去兩周LME空頭回補(bǔ)倉單明顯增多也表明市場情緒轉(zhuǎn)換。宏觀調(diào)控政策放松預(yù)期帶動了 對中國需求回升預(yù)期，進(jìn)而刺激基本金屬價格的反彈。
一個月來有色金屬出現(xiàn)普漲情況，漲幅均達(dá)到11%以上，其中鉛上漲18%，銅上漲13.7%，錫上漲13.8%。我們認(rèn)為在中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)明確政策出臺之前本輪金屬價格強(qiáng)勁反彈有望維持。
流動性仍然寬裕美聯(lián)儲最近公布的經(jīng)濟(jì)黃皮書表示美國經(jīng)濟(jì)活動僅溫和增長。美國7月耐用品訂單環(huán)比下滑1%，二季度GDP增速為2.4%，均低于 預(yù)期。顯示美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭放緩。預(yù)期在2011年之前將不會提高利率。中國方面，下半年政府工作的重心可能重新轉(zhuǎn)到“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展”上來，密集 嚴(yán)厲的調(diào)控政策可能暫告一段落。短期內(nèi)中美兩國加息的可能性較小。而歐元區(qū)的債務(wù)問題預(yù)期離解決還有漫長的過程，短期加息的可能性也不大。美元三月期 LIBOR自2009年9月份跌破0.3%創(chuàng)歷史新低后，一直徘徊在歷史極低位，LIBOR是全球金融資產(chǎn)的定價基礎(chǔ)，低利率驅(qū)動了全球金融資產(chǎn)繁榮。另 一個反映全球流動性偏好的TED利差指標(biāo)也徘徊在歷史極低位，顯示目前流動性仍然充裕。
關(guān)注政策調(diào)整變化：盡管從中長期看，國內(nèi)宏觀調(diào)控大的基調(diào)不會發(fā)生明顯變化，國內(nèi)M1增速仍處高位，恐繼續(xù)下滑，流動性看對股市整體仍有壓力。 但近期我們重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)政策微調(diào)的積極變化，如果沒有明確政策出臺，基本面不能從更本扭轉(zhuǎn)，經(jīng)過過去兩周的持續(xù)反彈，銅、鋁、鉛鋅板塊平均PE都已達(dá)到 30X。而小金屬板塊估值更是達(dá)到50X的高位。有色金屬股票的估值修復(fù)已經(jīng)基本完成。我們認(rèn)為周期性股票的短期反彈不可長期持續(xù)，預(yù)期將在8月中旬結(jié) 束。
建議關(guān)注細(xì)分行業(yè)的龍頭公司。推薦中金嶺南（買入），東方鉭業(yè)（買入），寶鈦股份（增持），金鉬股份（買入）。同時關(guān)注中金黃金（未評級），山東黃金（未評級），包鋼稀土（未評級），廈門鎢業(yè)（未評級），格林美（未評級）。
風(fēng)險(xiǎn)因素：由于歐元區(qū)仍然存在主權(quán)債務(wù)危險(xiǎn)，預(yù)期將提振美元的避險(xiǎn)需求。美元短期內(nèi)仍可能延續(xù)反彈態(tài)勢,這將對金屬價格的上漲有壓制作用。
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