美國金融改革對評級機構(gòu)引入問責(zé)制
未將“兩房”問題納入其中，三大信用評級機構(gòu)已開始回避法律責(zé)任保證“兩房”債券的安全離不開相關(guān)的監(jiān)管機構(gòu)。
雖然，美國總統(tǒng)奧巴馬在7月21日簽署的金融監(jiān)管改革法案并未將“兩房”問題納入其中，但新法案加強了對信用機構(gòu)的監(jiān)管。
多機構(gòu)聯(lián)手監(jiān)管“兩房”受美國聯(lián)邦住房金融局（FHFA）監(jiān)管。如今的FHFA由美國聯(lián)邦住房融資委員會（FHFB）、美國聯(lián)邦房地產(chǎn)企業(yè)監(jiān)管辦公室（OFHEO）與美國住房和城市建設(shè)部（HUD）政府支持企業(yè)管理團隊合并而成。
根據(jù)FHFA網(wǎng)站上的聲明，其使命是對“兩房”及聯(lián)邦房屋貸款銀行進行有效的監(jiān)管和調(diào)控以保證它們的安全，從而向市場提供支付得起的房屋融資以及保證抵押貸款市場的穩(wěn)健和流動性。
OFHEO監(jiān)管“兩房”的財務(wù)安全，包括執(zhí)行和監(jiān)控它們的資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)以及限制他們投資組合的規(guī)模。OFHEO還設(shè)置“兩房”年度合格貸款限額。
HUD則負(fù)責(zé)“兩房”承擔(dān)的樓市使命。“兩房”所有可能參與（購買或擔(dān)保）的貸款項目都必須經(jīng)過HUD的批準(zhǔn)。此外，HUD還為“兩房”要完成的樓市使命設(shè)置年度目標(biāo)。這些目標(biāo)主要是為中低收入和少數(shù)民族人群提供住房服務(wù)。
新法案加強對評級機構(gòu)監(jiān)管然而，對于投資者購買債券時參照的評級機構(gòu)給出的評級，這些監(jiān)管部門卻管不到。值得一提的是，未將“兩房”問題納入其中的美國金融改革法案對信用評級機構(gòu)加強了監(jiān)管，今后將問責(zé)評級機構(gòu)。
新的法案要求美國證券與交易委員會（SEC）在經(jīng)過研究后，決定是否要成立一個半官方的機構(gòu)來解決利益沖突。這家機構(gòu)將充當(dāng)發(fā)債公司和評級機構(gòu)的中間人，選擇哪家評級機構(gòu)來為結(jié)構(gòu)化債券評級給出初始評級。
新法案還允許投資者起訴失敗的評級機構(gòu)，將在SEC內(nèi)部建立新的監(jiān)管部門，可以對評級機構(gòu)處以罰款。如果一家評級機構(gòu)在一段時間內(nèi)給出太多壞的評級，SEC將有權(quán)取消其注冊資格。
在二級市場上，買家一般根據(jù)評級公司的信用等級公告作出購買決定。如果貸款公司決定一次轉(zhuǎn)手100億美元的貸款，華爾街的投資公司可以將這100億美元貸款，根據(jù)借款家庭償還能力的高低，按高利息高風(fēng)險的原則，分別打包。
無論是貸款公司、投行，還是評級公司，它們在為房屋證券化債券打包評估時，根據(jù)的都是歷史數(shù)據(jù)。評級公司如果認(rèn)為某一包的風(fēng)險與回報不符，一般建議出售貸款的公司采取信用增強措施，一般是為證券化債券買保險和再保險。有了滿意的信用增強之后，評級公司才肯公布評級。
除了信用評估風(fēng)險之外，評級機構(gòu)提供收費的咨詢服務(wù)，有利于投資銀行獲得較高評級�？梢哉f，評級機構(gòu)既參加風(fēng)險評估，也參加證券交易的構(gòu)建和定價。
問責(zé)制或?qū)挟a(chǎn)生副作用美國三大信用評級機構(gòu)穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽在美國債券評級市場的份額高達(dá)98%，但此前并不受證監(jiān)會規(guī)管，對發(fā)布的評級可以說是免責(zé)的。
根據(jù)美國總統(tǒng)奧巴馬7月21日簽署的金融監(jiān)管改革法案，發(fā)債機構(gòu)不得在未征得評級機構(gòu)同意的情況下在債券產(chǎn)品文件中引用評級機構(gòu)觀點。另外，評級機構(gòu)將為評級質(zhì)量承擔(dān)法律責(zé)任。與金融監(jiān)管法案中許多條款不同，信用評級機構(gòu)的問責(zé)條款在奧巴馬簽署后即刻生效。
為減輕法律責(zé)任，標(biāo)準(zhǔn)普爾評級公司、穆迪投資者服務(wù)公司和惠譽國際信用評級有限公司7月中旬通知客戶，今后新發(fā)債券時不能在文件中引用它們給出的信用評級。
這一法規(guī)在規(guī)范評級市場的同時也引起市場擔(dān)憂�！度A盛頓郵報》援引批評者的話說，這一舉措將實際上關(guān)閉新發(fā)資產(chǎn)類債券市場。信用評級對基于消費者貸款的債券至關(guān)重要。法律規(guī)定，這類債券的正式文件中必須包含信用評級。
7月第三周，美國市場沒有新發(fā)資產(chǎn)類債券。而發(fā)債機構(gòu)在7月中旬新發(fā)并賣出30億美元類似債券。美國證券化論壇執(zhí)行董事湯姆·多伊奇說，數(shù)家機構(gòu)將“無限期”擱置債券發(fā)行。
金融監(jiān)管改革法案新信用評級的問責(zé)條款可謂出其不意。國會參議院金融監(jiān)管改革法案的最初版本并未包含這一內(nèi)容。6月30日，眾議院通過先前參眾兩院達(dá)成一致的法案后，參議院突然加入這一條款，并于7月15日通過最終版本金融監(jiān)管改革法案。
評級機構(gòu)先前警告，如果法案納入評級機構(gòu)問責(zé)內(nèi)容，它們將撤出部分市場。穆迪首席執(zhí)行官雷蒙·麥克丹尼爾告訴投資者，公司擔(dān)心問責(zé)條款可能對信貸市場產(chǎn)生負(fù)面影響。
標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為，一旦新的金融監(jiān)管改革法案取消引用全國公認(rèn)統(tǒng)計和評級機構(gòu)（NRSROs）評價的要求，投資者對評級的需求可能也會下降。目前監(jiān)管機構(gòu)只允許NRSRO認(rèn)證的機構(gòu)出具信用評級決定，穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽國際則是其中具有資格的三家機構(gòu)。
美聯(lián)儲主席伯南克于當(dāng)?shù)貢r間7月22日表示，由于金融改革法案令信用評級機構(gòu)潛在責(zé)任增加，擔(dān)心這些機構(gòu)會退出資產(chǎn)支持證券(ABS)市場。SEC正在考察過渡辦法，伯南克聲稱，美聯(lián)儲將與SEC共同尋找解決方案。他表示，較好的解決辦法是確保投資者能獲得所需信息。
不過，對于華爾街來說，向來是“上有政策，下有對策”�！度A爾街日報》報道，規(guī)避這一條款的手段之一是，發(fā)債商走私下交易渠道，以便給客戶提供 評級。私下交易不在證交會注冊，不公開銷售。標(biāo)準(zhǔn)普爾7月16日聲明，公司將在（證券）注冊聲明以外探索機制，從而允許評級散布至債券市場。
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