有色板塊跌出安全邊際 資源整合中存機(jī)會(huì)
伴隨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，金屬板塊的上市公司也將逐漸分化。金屬需求的增速將周期性減緩，而有色金屬股的市場(chǎng)表現(xiàn)也部分反映了相關(guān)預(yù)期。相對(duì)而言，具有供應(yīng)瓶頸的銅的基本面更好一些。
基本金屬股：存下行壓力
供 給方面存在瓶頸的基本金屬風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，排序依次為銅、鎳、鉛鋅和鋁。隨著需求放緩，部分金屬價(jià)格已下跌至盈虧平衡點(diǎn)以下。與此同時(shí)，政府對(duì)部分高能耗行 業(yè)電價(jià)優(yōu)惠政策的解除，導(dǎo)致部分高成本的企業(yè)如電解鋁，鉛鋅冶煉等，不得不因此面臨虧損而減產(chǎn)或關(guān)閉。中長(zhǎng)期來(lái)看，邊際產(chǎn)能的關(guān)閉將減少供給，對(duì)價(jià)格形成 一定的支撐，利好規(guī)模較大，具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)。
銅依舊是中長(zhǎng)期最值得看好的基本金屬。中期來(lái)看，銅礦產(chǎn)能增長(zhǎng)緩慢，增速低于冶煉產(chǎn)能的增長(zhǎng)，所以銅精礦仍將供不應(yīng)求。
鋁的冶煉產(chǎn)能過(guò)剩將繼續(xù)抑制價(jià)格上漲。盡管國(guó)內(nèi)產(chǎn)能增長(zhǎng)將有所放緩，海外一些具有成本優(yōu)勢(shì)的大型冶煉項(xiàng)目的建成投產(chǎn)，將使得電解鋁的供應(yīng)繼續(xù)增加，導(dǎo)致供給 仍然遠(yuǎn)大于需求。鎳冶煉技術(shù)及產(chǎn)能配置將部分抑制供應(yīng)過(guò)剩。由于大概60%的鎳應(yīng)用于不銹鋼的生產(chǎn)，下半年經(jīng)濟(jì)的放緩也給鎳的需求帶來(lái)了不確定性。今明兩 年鋅礦供給過(guò)剩的局面將會(huì)持續(xù)，并對(duì)鋅價(jià)造成壓力。
基本金屬股票上半年跌幅較大，已具備一定的安全邊際預(yù)計(jì)短期將維持震蕩格局，不排除技術(shù)性反彈可能。下半年基本金屬價(jià)格維持震蕩格局，并存在下行壓力，導(dǎo)致有色類公司的盈利和股價(jià)仍存在一定的下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。但如果新一輪刺激政策出臺(tái)，期貨類金屬股票將有趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)的可能。
相比之下，存在供需缺口的資源類生產(chǎn)企業(yè)和具有強(qiáng)大內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力或催化劑的公司更具防御性。基于這兩方面的因素，在期貨類金屬公司中，建議關(guān)注江西銅業(yè)[28.64 0.99%]和中金嶺南[14.98 3.67%]回調(diào)后的介入機(jī)會(huì)。
黃金類股：防御性彰顯
經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致黃金的避險(xiǎn)特性繼續(xù)受到青睞，黃金價(jià)格從年初至今上漲9.2%，明顯好于基本金屬下跌14.4%的表現(xiàn)。中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金的抗通脹和保值功能將繼續(xù)吸引投資者的關(guān)注。
除金價(jià)維持高位外，儲(chǔ)量和資源的增長(zhǎng)也增加了黃金類股票的防御性。建議關(guān)注A股的山東黃金[34.56 2.07%](600547，收盤(pán)價(jià)34.56元)和中金黃金[28.30 3.85%](600489收盤(pán)價(jià)28.30元)，兩公司均有母公司的資產(chǎn)注入預(yù)期。紫金礦業(yè)[5.74 0.53%](601899，收盤(pán)價(jià)5.74元)對(duì)海外資源的并購(gòu)鍥而不舍，但風(fēng)險(xiǎn)較國(guó)內(nèi)大，而且公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入謝平鸕惱急仍謚鴆較陸(2011年占比70%左右)。
稀土類股：享受政策紅利
戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源和企業(yè)的價(jià)值將在國(guó)家對(duì)供給的控制和對(duì)行業(yè)的整合中得到提升。國(guó)家對(duì)稀土、鎢、銻等戰(zhàn)略性資源的整合將逐步改善目前無(wú)序開(kāi)采的局面，從而控制供給方面盲目競(jìng)爭(zhēng)的狀況，對(duì)資源價(jià)格形成支撐。
龍頭企業(yè)具有資源優(yōu)勢(shì)[2280.50 1.16%]和產(chǎn)業(yè)鏈上下一體的成本優(yōu)勢(shì)，因此，往往被作為國(guó)家對(duì)稀有礦產(chǎn)資源整合的平臺(tái)而從中直接受益。主要的戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源類上市公司有主營(yíng)稀土產(chǎn)品類的包鋼稀土[40.81 5.89%](600111，收盤(pán)價(jià)40.81元)、廣晟有色[28.57 10.01%](600259，收盤(pán)價(jià)28.57元)，鎢及鎢產(chǎn)品的廈門(mén)鎢業(yè)[20.34 3.09%](600549，收盤(pán)價(jià)13.18元)、章源鎢業(yè)[25.80 3.99%](002378，收盤(pán)價(jià)25.80元)，銻的辰州礦業(yè)[17.72 2.07%](002155，收盤(pán)價(jià)17.72元)，錫及錫產(chǎn)品的錫業(yè)股份[17.21 1.95%]和鉬的金鉬股份[13.18 1.23%](601958，收盤(pán)價(jià)17.72元)等。
節(jié)能減排新興產(chǎn)業(yè)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略選擇，而新能源汽車行業(yè)發(fā)展與資源循環(huán)利用是其中的重要環(huán)節(jié)。相應(yīng)的兩類企業(yè)將受益，一是節(jié)能產(chǎn)業(yè)的上游資源類企業(yè)，例如鋰、鎳等資源類公司，二是擁有資源循環(huán)技術(shù)的公司。與節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關(guān)的主要上市公司有吉恩鎳業(yè)[20.18 2.28%]、西藏礦業(yè)[28.43 1.72%](000762，收盤(pán)價(jià)28.43元)和格林美[53.80 0.35%](002340，收盤(pán)價(jià)53.80元)。
金屬新材料作為新材料的一種，在新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展中扮演著不可或缺的角色。建議關(guān)注鈦制品生產(chǎn)廠商寶鈦股份[19.90 4.08%](600456，收盤(pán)價(jià)19.90元)、西部材料[18.93 3.27%](002149，收盤(pán)價(jià)18.93元)；鉭及鉭制品公司東方鉭業(yè)[14.56 1.96%](000962，收盤(pán)價(jià)14.56元)；鋯及鋯制品公司東方鋯業(yè)[22.33 -0.49%](002167，收盤(pán)價(jià)22.33元)等。
選股方面，建議兼顧近期盈利的確定性及中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)性。防御性較高的品種包括有供給控制的品種，如受益于國(guó)家戰(zhàn)略性資源整合的包鋼稀土(節(jié)能、新能源等多種 用途)、廈門(mén)鎢業(yè)(機(jī)械化帶來(lái)的需求增長(zhǎng)及刀具的進(jìn)口替代)和辰州礦業(yè)(阻燃法推出的可能性)；受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小的品種，包括黃金類股票。另外，建議關(guān) 注受益于中長(zhǎng)期需求結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的品種，如東方鉭業(yè)(電子產(chǎn)品增長(zhǎng)帶動(dòng)鉭電容需求)和西藏礦業(yè)(新能源汽車帶動(dòng)鋰需求)，可以選擇回調(diào)后擇機(jī)介入。
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