金融危機以來的實際釘住美元的匯率制度正式退出。央行日前公告,將進一步推進匯率形成機制改革。不過,這次僅是在2005年匯改基礎(chǔ)上進一步推進,人民幣匯率不會進行一次性重估調(diào)整。

　　經(jīng)濟學家表示,這次調(diào)整的核心內(nèi)容是恢復(fù)到危機之前的匯率體制,即更強調(diào)參考一籃子貨幣、更強調(diào)雙向波動,匯率浮動空間也將重回千分之五的水平�？梢灶A(yù)期,未來的人民幣匯率改革,仍將在強調(diào)“主動、可控、漸進”三性的框架下進行。

　　表態(tài)　人民幣匯率不進行一次性重估調(diào)整

    “人民幣匯率不進行一次性重估調(diào)整”,央行新聞發(fā)言人明確指出。他說,在人民幣匯率管理和調(diào)節(jié)中要注意采取漸進方式,為企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整留出相應(yīng)的時間,使企 業(yè)逐步消化人民幣匯率浮動的影響,促進產(chǎn)業(yè)有序轉(zhuǎn)移和升級,保持我企業(yè)在國際市場上的總體競爭力,引導(dǎo)就業(yè)更多地向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移。

　　該新聞發(fā)言人說,人民幣匯率大幅波動,對我國經(jīng)濟金融穩(wěn)定會造成較大的沖擊,不符合我國的根本利益,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的“基本穩(wěn)定”是進一步推進人民幣匯率形成機制改革的重要組成部分。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松表示,在人民幣匯率問題上,有的國家的政治家多次借人民幣進行炒作,實際上,無論是理論還是實踐都可以清 晰地證明,人民幣升值不可能解決中美貿(mào)易不平衡的問題,也不可能解決美國自身因為消費過度、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等方面的問題帶來的失業(yè)問題。之所以說匯率升值水平本 身意 義 不 大 , 一 個 重 要 的 證 明 是 ,2005年時,美國一些專家認為人民幣應(yīng)當升值15%就可以解決中美的貿(mào)易不平衡問題,實際上從2005年以來人民幣升值超過20%。但是,反而在這個 升值的時期,中美貿(mào)易順差迅速擴大。例如,2005年至2008年人民幣兌美元匯率升值21%,中國貿(mào)易順差不降反升,對美貿(mào)易順差年均增長20.8%。 2009年以來人民幣匯率基本穩(wěn)定,中國對美貿(mào)易順差下降34.2%。進入2010年以來,我們看到中國的貿(mào)易順差大幅降低,3月份還出現(xiàn)了逆差。但是與 此同時,美國的失業(yè)率依然居高不下。

　　央行新聞發(fā)言人進一步指出,當前人民幣匯率不存在大幅波動和變化的基礎(chǔ)。目前我國進出口漸趨平衡,2009年我國經(jīng)常項目順差與國內(nèi)生產(chǎn)總值之 比已經(jīng)顯著下降,今年以來這一比例進一步下降,國際收支向均衡狀態(tài)進一步趨近。勞動力、資源、土地等生產(chǎn)要素價格的上升也影響了我國出口產(chǎn)品的成本,當前 人民幣匯率與均衡水平相比并無太大偏差。要確保匯率波動幅度可控,防止市場力量引起人民幣匯率超調(diào)的可能性。

　　中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究室副主任張明也表示,盡管實施了匯改,中國政府能夠容忍的人民幣對美元名義匯率升值幅度也是非常有 限的,畢竟今年以來人民幣有效匯率已經(jīng)顯著升值、貿(mào)易順差占G D P比重也明顯下降、總需求過熱的現(xiàn)象因為房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控、對地方投融資平臺的治理、政府刺激消費政策的淡出等而明顯緩解。

　　“2010年人民幣對美元名義匯率升值或?qū)⒃?/SPAN>3%至5%之間。”張明說。

　　但張明也指出,央行宣布重啟匯改,并不意味著國際社會關(guān)于人民幣升值的外部壓力就從此消停。人民幣對美元名義匯率的升值幅度和節(jié)奏,將成為未來關(guān)于人民幣匯率之爭的主旋律。

　　回歸　人民幣匯率參考一籃子貨幣

     對央行“決定進一步推進人民幣匯率形成機制改革”的公告,巴曙松解讀說,這次的核心內(nèi)容是恢復(fù)到危機之前的匯率體制,更加強調(diào)一籃子匯率調(diào)節(jié),更加強調(diào)多邊匯率而非雙邊匯率,更加強調(diào)雙向波動。

　　央行新聞發(fā)言人亦強調(diào),“此次在2005年匯改基礎(chǔ)上進一步推進人民幣匯率形成機制改革,人民幣匯率不進行一次性重估調(diào)整,重在堅持以市場供求 為基礎(chǔ),參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)。繼續(xù)按照已公布的外匯市場匯率浮動區(qū)間,對人民幣匯率浮動進行動態(tài)管理和調(diào)節(jié),保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本 穩(wěn)定。”

　　2005年7月21日人民幣匯改后至2008年7月,中國實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度,期間人民 幣 兌 美 元 累 計 升 值 幅 度 接 近21%。2008年7月,金融危機爆發(fā)后,匯率制度相應(yīng)調(diào)整,人民幣實際釘住美元。同期,許多國家貨幣對美元大幅貶值,而人民幣匯率則保持了基本穩(wěn)定, 為抵御國際金融危機發(fā)揮了重要作用,也為亞洲乃至全球經(jīng)濟復(fù)蘇做出了巨大貢獻。

　　但在后危機時代,釘住美元的匯率安排,開始顯現(xiàn)出一些弊端。“金融危機時期的匯率政策安排,有利的一面是穩(wěn)定出口競爭力,抑制套利資金流入。不 利的方面則是,可能會直接影響通貨膨脹預(yù)期;難以消除升值預(yù)期;同時還可能會刺激美元套利交易。2009年以來,國內(nèi)外匯貸款需求迅猛,其實背后也有很大 一部分是基于升值和套利的動機;另外,美元匯率波動加劇,如果與美元捆綁過緊,實際上也會影響我國出口價格競爭力。”巴曙松說。

　　央行新聞發(fā)言人具體解釋為何要參考一籃子貨幣時表示,隨著對外開放程度不斷提高,我國主要經(jīng)貿(mào)伙伴已呈現(xiàn)明顯的多元化態(tài)勢。今年1至5月前五位 貿(mào)易伙伴(歐盟、美國、東盟、日本和我國香港地區(qū))進出口已 分 別 占 同 期 我 國 進 出 口 總 值 的16.3%、12.9%、10.1%、9.4%和7.5%。同時,資本往來也呈現(xiàn)多樣化和多區(qū)域特征。在此背景下,人民幣匯率如果釘住單一貨幣變化,不 適應(yīng)貿(mào)易投資貨幣多元化的需要,也不能反映匯率的實際水平。多種貨幣組成的貨幣籃子及其變化更能準確反映真實的匯率水平。因此,需要以市場供求為基礎(chǔ)、參 考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié),這有利于形成更為科學合理的匯價水平。

　　央行同時強調(diào),進一步推進匯改,要因勢利導(dǎo)、趨利避害,力求使可能的負面影響最小化。要確保匯率波動幅度可控,防止市場力量引起人民幣匯率超調(diào) 的可能性;要堅持以我為主,使人民幣匯率的有序浮動符合我國經(jīng)濟基本面和宏觀調(diào)控的需要。人民幣匯率浮動有助于我國的國際收支平衡,但不是針對與特定國家 的雙邊貿(mào)易失衡問題;要加強對短期投機資本的監(jiān)測和管理,防范熱錢大規(guī)模流動給國內(nèi)金融體系造成大的沖擊。

　　調(diào)節(jié)　人民幣匯率波動幅度回歸千分之五央行新聞發(fā)言人表示,2008年的國際金融危機給全球和中國經(jīng)濟帶來了較大的困難和不確定性,我國適當 “收窄”了人民幣波動幅度以應(yīng)對國際金融危機。而此次進一步推進人民幣匯率形成機制改革,將“繼續(xù)”按照“已公布”的外匯市場匯率浮動區(qū)間,對人民幣匯率 浮動進行動態(tài)管理和調(diào)節(jié)。

　　一位業(yè)內(nèi)專家在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示,為應(yīng)對國際金融危機,在危機期間,央行在實際操作中已經(jīng)將銀行間外匯市場人民幣兌美元交易價 的日浮動幅度為美元交易中間價上下千分之五“收窄”至美元交易中間價上下千分之三,只是這一調(diào)整并未對外正式公布,而此次聲明,意味著央行將繼續(xù)按照危機 前的“千分之五”的外匯市場匯率浮動區(qū)間進行調(diào)節(jié)。

　　巴曙松指出,匯率波動幅度過低,實際上制約了國內(nèi)的利率工具運用,因為低估的匯率使得利率也必須保持在較低水平,這對于控制投資的過快增長以及抑制資產(chǎn)泡沫并不利。

　　張明也表示,短期內(nèi),增加匯率波動幅度的重要性可能超過釘住一籃子貨幣的重要性。例如,根據(jù)目前國際主要貨幣匯率波動趨勢,如果人民幣實施釘住 一籃子貨幣的匯率制度,則人民幣可能出現(xiàn)對美元顯著貶值。但考慮到目前中美名義匯率變得空前敏感,短期內(nèi)央行不會允許人民幣對美元顯著貶值。這意味著一籃 子貨幣僅僅是“參考”,擴大匯率波幅才是題中之意。

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