歐元動蕩警示中國匯率改革
央行行長周小川在20國集團財政部長和央行行長會議期間表示，他對歐洲經(jīng)濟和政治局勢信心依舊，他相信歐洲央行和歐洲各國有化解當(dāng)前危機的能力。同 時。有對沖基金認為中國正在買入歐元，以穩(wěn)定美元對歐元匯價的消息，也多少印證了中國方面對歐元經(jīng)濟的信心。
從外儲投資的技術(shù)角度看，中國在歐元價格下跌時買入歐元，擺脫了“低拋高吸”的隨波逐流，而且拉低了整體歐元資產(chǎn)的持有成本，目前歐元是否觸 底，其實已經(jīng)不重要了。因為在人民幣盯住美元的狀態(tài)下，據(jù)對沖基金報告稱，中國是根據(jù)美元對歐元的比價作為自己操盤的尺規(guī)，那么最終相對人民幣自身的貨幣 利益得失，至少一段時間內(nèi)，都還只是一筆模糊賬。中國若以市場操作干預(yù)歐元兌美元匯價，在人民幣盯住美元的情況下，并不會影響北京決定的人民幣兌美元匯 價，只是使人民幣相對歐元升值有限，那么它更大的出發(fā)點，還在于扶植中國對歐元區(qū)的出口貿(mào)易、減少出口產(chǎn)品價格上漲。
事實上，歐元貶值已被部分經(jīng)濟學(xué)家看作有利于對歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇。歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機來源于過高的政府負債和松弛的財政紀(jì)律，制定的救援計劃提 供了流動性，對歐元區(qū)若干需要收緊財政的國家和地區(qū)的緊縮效應(yīng)，形成寬松貨幣政策的緩和效應(yīng)。事實上，和美聯(lián)儲在全球市場傾倒美元一樣，短期內(nèi)歐洲和美國 的主要任務(wù)，可能仍然是要防止通縮和衰退，但目光放更遠看，現(xiàn)在的救助政策潑出去的貨幣，將給歐洲和美國區(qū)域帶來長期的通脹壓力�，F(xiàn)在這些救助的貨幣，已 經(jīng)讓某些新興市場國家走向通脹。西方經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)言，如果新興市場國家不抑制通脹，那么，歐美經(jīng)濟重拾上升臺階的同時，恐怕也就是引爆新興市場經(jīng)濟泡沫的 時候。
但是，在中國的宏觀經(jīng)濟管理目標(biāo)中，“保持匯價穩(wěn)定”仍然是首要目標(biāo)。那么“匯價穩(wěn)定”意味著什么？中國25000億的外匯儲備以及持續(xù)的增長 就是它的結(jié)果。在央行持續(xù)買入美元就是向國內(nèi)市場“溫水煮青蛙”式的投入更多的人民幣，成為支持去年和今年的所謂天量放貸的力量。若干年來的資產(chǎn)泡沫上 漲、貧富差距加大，由出口利益優(yōu)先決定的匯率制度難辭其咎。
面前有三條出路：一是徹底自由化人民幣，允許人民幣自由兌換和自由在全球配置資產(chǎn)。那么，人們必將拋棄高估的中國房地產(chǎn)資產(chǎn)，那么就會逼出央行 外匯儲備、買入人民幣。當(dāng)境內(nèi)外資產(chǎn)價格對比趨于合理時，市場會得出人民幣均衡價格和理性外匯儲備量。第二是保持對人民幣的兌換控制，而這就意味著人民幣 只有與美元脫鉤、央行將匯市干預(yù)減到最低，才能化解貨幣被動超發(fā)的矛盾。央行要嚴格自律約束自己持續(xù)買入美元、拋出人民幣的行為，也就是匯率的市場化的開 始，這一過程意味著匯率的不穩(wěn)定以及迅速為外貿(mào)和對外投資建立保值工具市場的壓力來臨。
如果堅持穩(wěn)定匯價為宏觀經(jīng)濟第一目標(biāo)， 同時需要可行的貨幣政策穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟、防止經(jīng)濟惡性循環(huán)，那需放棄人民幣，在中國國內(nèi)的經(jīng)濟和消費全部使用美元。美聯(lián)儲從幕后的中國區(qū)央行變成公開的中國 區(qū)央行，從此中國外貿(mào)和匯率體制的行政主導(dǎo)化(非市場化)帶給經(jīng)濟的危險循環(huán)，或被拆除。
在歐元陷入貶值通道，日元也有走弱趨勢的情況下，盯住美元的中國匯率將跟隨世界貨幣的動蕩而動蕩，為了維護國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定以及為世界貨幣做準(zhǔn) 備，人民幣匯率的生成機制有必要重新審視。
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