基金屬只能逐步反彈 關(guān)鍵看中國(guó)需求
IMF認(rèn)為，中國(guó)的持續(xù)強(qiáng)勁需求是支撐基金屬此輪反彈的主因，勞資糾紛和環(huán)保嚴(yán)規(guī)引發(fā)的持續(xù)減產(chǎn)也構(gòu)成供應(yīng)面支撐，但鑒于銅鋁鋅錫鎳鉛的儲(chǔ)用比率高于平均，預(yù)計(jì)基金屬的上漲只能逐步展開。
國(guó)際貨幣基金組織4月21日發(fā)布商品分析稱，在所有商品類別中，基金屬09年反彈幅度僅次于原油。IMF每日金屬指數(shù)在衰退期雖喪失了危機(jī)前高點(diǎn)下的多數(shù)漲幅，但09年2月已經(jīng)觸底反彈，并在09年底前漲幅翻番，其中期銅鋅鉛最為強(qiáng)勁。
此輪大反彈主要起因于新興經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，且供應(yīng)因素也起到了支撐作用。需求面，09年多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的金屬消費(fèi)雖均有萎縮，但中國(guó)需求大增約 24%，表明中國(guó)激勵(lì)措施和公共投資見效。供應(yīng)面，持續(xù)減產(chǎn)刺激了基金屬反彈動(dòng)力，勞資糾紛（例如罷工活動(dòng)）和更嚴(yán)格的環(huán)保要求（例如與鉛礦生產(chǎn)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn) 和中國(guó)鋁項(xiàng)目的額外費(fèi)用）也引發(fā)合約價(jià)格上漲。受強(qiáng)勁需求和國(guó)內(nèi)供應(yīng)限制影響，中國(guó)09年基金屬進(jìn)口顯著擴(kuò)大，鎳錫鉛進(jìn)口在危機(jī)后低點(diǎn)和隨后高點(diǎn)之間激升 逾五倍。
支撐基金屬反彈的關(guān)鍵因素源自中國(guó)的金屬需求增勢(shì)。在03年至08年間，中國(guó)基金屬需求年均增長(zhǎng)16%左右，占全球需求增幅的逾80%。中國(guó)金屬需求的增 速快于生產(chǎn)，因此同期的單位金屬消耗量大增。相比之下，全國(guó)數(shù)據(jù)顯示，人均收入增長(zhǎng)的同時(shí)，單位金屬消耗量卻在下降。近期，隨著人均收入的變動(dòng)，中國(guó)的單 位金屬消耗似乎已明顯高于全國(guó)總回落量所暗示的數(shù)據(jù)。若中國(guó)單位金屬消耗量按全國(guó)性標(biāo)準(zhǔn)衡量趨于正�；�，則暗示國(guó)內(nèi)金屬消耗增長(zhǎng)放緩，且全球消耗量也開始 減速。例如，若中國(guó)金屬需求年均增長(zhǎng)5%（為GDP增幅的一半），則全球金屬需求年均僅增長(zhǎng)約2.5%（前提是其他條件不變），而非近些年的4.5%。但 截止目前，中國(guó)單位金屬消耗量是否以及何時(shí)趨于正常化仍是未知。不過，鑒于中國(guó)的人均金屬消耗量仍低于其他新興經(jīng)濟(jì)體，且預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持強(qiáng)勁增速，全球金 屬需求增長(zhǎng)的大幅回落似乎并非迫切威脅。據(jù)期貨價(jià)格反映的商品前景顯示，鑒于銅鋁鋅錫鎳鉛這些主要金屬的儲(chǔ)用比率高于平均值，預(yù)計(jì)基金屬價(jià)格僅將逐步上 揚(yáng).
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