二季度銅價高位振蕩的概率較大
進入四月份以后，隨著全球經濟復蘇范圍的不斷擴大以及市場對政策的擔憂逐漸減小，國際原油價格突破85美元/桶，LME銅價更是劍指8000美元 /噸。銅價如今已經處在高位，雖然進一步上揚的空間比較有限，但持續(xù)好轉的全球經濟基本面及傳統(tǒng)旺季帶來的真實消費需求將支撐銅價維持高位振蕩。
進入四月份以后，隨著全球經濟復蘇范圍的不斷擴大以及市場對政策的擔憂逐漸減小，國際原油價格突破85美元/桶，LME銅價更是劍指8000美元/噸。目前全球主要工業(yè)品價格又回到了2008年的高位水平。
經濟數(shù)據(jù)整體向好，政策憂慮有所減輕
OECD的最新報告稱，1月份全球OECD綜合先行指標顯示連續(xù)第5個月擴張，對經濟發(fā)展的樂觀程度比上一個月更為強烈，經濟持續(xù)強勁復蘇。無論G7國 家，還是作為新興市場代表的“金磚”四國，先行指標均顯示處于長期趨勢水平以上。所有的國家工業(yè)生產均表明早已走出谷底，經濟強勁復蘇值得期待。
美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國3月份非農就業(yè)人數(shù)增加16.2萬人，以3年來最快的速度增長，推動了市場對就業(yè)復蘇的樂觀情緒。3月份的制造 業(yè)和服務業(yè)PMI也顯示經濟復蘇的趨勢進一步確立。4月15日，美國公布的3月份制造業(yè)產能利用率為70.0%，較2月份微升0.6%； 3月份工業(yè)產出上升0.1%，較預期上升0.7%略低，經濟復蘇的步伐依然緩慢。4月16日美國商務部公布,3月份房屋開工年率為62.6萬戶(預估為 61萬戶),延續(xù)了之前的回升勢頭；3月份建筑許可年率為68.5萬戶(預估為63萬戶),環(huán)比增長高達7.5%。
4月14日，FED主席伯南克向國會作證時確認了美國經濟仍在以溫和的增速復蘇，但因經濟正面臨著營建支出疲軟、失業(yè)率居高不下的困境，而且相 關數(shù)據(jù)也顯示通脹仍受到抑制，FED不得不在“較長一段時間維持異常低的利率”，這一方面打壓了美元，另一方面說明FED仍然把政策目標放在經濟的進一步 復蘇上，兩方面都對銅價構成支撐。
4月15日，國家統(tǒng)計局公布的一季度GDP同比增長11.9%，高于11.5%的預期，同期CPI上漲2.2%，而3月份CPI同比上漲 2.4%，低于2.6%的預期，環(huán)比則下降0.7%。同日，中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份新增人民幣貸款5107億元，遠低于7500億元的市場預 期，中國宏觀調控政策在逐漸顯示威力，短期收緊流動性的力度不可能會進一步加強。
傳統(tǒng)旺季來臨，中國銅消費表現(xiàn)超預期
根據(jù)4月12日海關總署公布的銅進口初步數(shù)據(jù)， 3月份中國進口銅及銅制品456240噸，高于上月的322282噸，環(huán)比增長41.57%；進口廢銅36萬噸，高于上月的28萬噸，環(huán)比增長28.57%，遠超市場預期。
國內精銅的主要消費領域中，家用電器的產量在一季度均大幅躍升20%以上，其中彩電、洗衣機和冷柜的同比增幅更是超過40%，遠超去年同期；而最重要的電氣領域產品產量增速也有了很大改觀。
根據(jù)近期上海有色網的調研，國內銅板帶箔企業(yè)整體開工率達64.8%，環(huán)比 2 月上升10%，開工率明顯回升，其中銅箔行業(yè)目前需求強勁，訂單基本已接至年中，開工率達到 97.3%，處滿負荷生產狀態(tài)。目前板帶行業(yè)開工率已逐漸回升至去年下半年平均水平，調研企業(yè)表示，4—5月份是銅板帶生產旺季，預計5月份開工率有望繼 續(xù)回升。銅板帶箔企業(yè)原料庫存量占月用銅量42.8%，環(huán)比2 月上升了10.3%，原料庫存出現(xiàn)增長，主要是由于目前多數(shù)企業(yè)訂單簽訂情況良好，部分資金相對充裕的企業(yè)根據(jù)訂單量增加了庫存。
希臘債務危機初定，但全球金融風險性因素猶存4月11日，歐元區(qū)財長批準了一項300億歐元的希臘援助機制，而國際貨幣基金組織（IMF）在第 一年預計也至少為希臘提供100億歐元援助。歐元區(qū)批準300億歐元的希臘援助機制，使歐元區(qū)經濟復蘇終于出現(xiàn)一絲曙光，但4月16日爆出的高盛欺詐案又 令市場信心受到嚴重打擊。
美國證券交易委員會(SEC)近期指控高盛在設計和銷售與次優(yōu)抵押貸款相關的擔保債務憑證(CDO)產品時有欺詐行為。據(jù)SEC表示，高盛集團 未能披露與CDO有關的重大信息，此類證券的價值取決于次級住房抵押貸款擔保證券的表現(xiàn)；高盛也未披露一家大型對沖基金在有價證券組合挑選程序中所扮演的 角色，以及這家對沖基金做空CDO的事實。當日高盛股價下跌13%至160.70美元，為有史以來的單日最大跌幅，拖累標普500指數(shù)重挫1.61%，市 場風險偏好下降，投資者轉向美元避險，LME銅價承壓下挫2%以上。不過，此事件對國際銅市場的影響應該限于短期，銅價持續(xù)重挫的可能性很小。
后市展望銅價如今已經處在高位，雖然進一步上揚的空間比較有限，但持續(xù)好轉的全球經濟基本面及傳統(tǒng)旺季帶來的真實消費需求將支撐銅價維持高位振 蕩。全球金融體系的不穩(wěn)定性擾動因素可能是短期限制銅價上漲動能的主要方面，但真正能壓制銅價下行的重大因素依然來源于美國寬松貨幣政策收緊節(jié)奏的超預 期。近期LME三個月銅價的主要波動區(qū)間為7600—8100美元/噸。
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