4月中上旬或微調貨幣政策
本報訊 市場對于加息的預期正提前到來。對于本周央行將再次上調存款準備金率的傳言，央行遵循以往慣例，不對外部傳言做任何評論。但專家們普遍認為，存款準備金率再次上調或加息的時間窗口很可能就在4月中上旬。
2.7%的CPI漲幅，已經(jīng)高于一年期存款利率2.25%，中國已經(jīng)進入實際“負利率”時代。而央行自今年初開始大幅回收流動性，通過發(fā)行央 票，已經(jīng)達到了通過公開市場繼續(xù)上調存款準備金率的實際效果。即使如此，存款準備金率仍有上調空間，根據(jù)大多數(shù)專家的意見，3月份經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)以及信貸投 放情況將是決定上調存款準備金率的關鍵因素，因此，預計4月中上旬將是貨幣政策微調的時間窗口。
央行貨幣政策委員會第一季度例會將于本周四召開，上周三，央行已召集有關專家就當前的貨幣政策進行研討。在會議上，以中歐國際工商學院教授許小 年和中金公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘為代表的專家主張，鑒于通脹壓力不斷增大，央行應該讓人民幣加息；哈繼銘預期人民幣加息會發(fā)生在二季度，與會的瑞銀證券首 席經(jīng)濟學家汪濤也表示，今年央行還會上調兩次存款準備金率，并加息兩次。
當然，也有不少專家認為，一個折中的辦法就是采用不對稱加息，從而做到在補貼居民“負利率”損失的同時不增加企業(yè)成本。中央財經(jīng)大學中國銀行 [4.23 1.68%]業(yè)研究中心主任郭田勇認為，可以通過存款和貸款不對稱的加息方式，既釋放出防通脹、防資產(chǎn)泡沫的訊號，同時也要為企業(yè)創(chuàng)造更好、更寬松的資金 環(huán)境，因此不對稱加息是可行的。
由于當前中國經(jīng)濟增長尤其是民營經(jīng)濟增長還有許多不確定性，這也成為在短期內(nèi)加息的一大限制因素。央行官員已經(jīng)在多個場合明確表示，貨幣政策 “退出”不應僅僅關注利率調節(jié)，央行有一攬子工具，會“實施監(jiān)督市場情況并審慎選取合適的調節(jié)工具”。央行行長周小川在上周出席美洲開發(fā)銀行年會時更是指 出，中國政府考慮退出刺激政策的前提，是決策層需要看到確切的跡象或統(tǒng)計數(shù)據(jù)，顯示復蘇態(tài)勢良好。他同時表示，退出財政和貨幣刺激措施需要“先后有序”， “對于許多國家而言，財政刺激政策應最后退出。”
寬松貨幣政策的“退出策略”極具挑戰(zhàn)性，央行除了需要關注經(jīng)濟增長也要保證穩(wěn)定和結構轉型。此次宏觀調控與以往不同的是，面對公眾預期，央行官員多次出面進行解釋和溝通，這無疑對真正要采取退出措施時產(chǎn)生的影響進行了緩釋和鋪墊。
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