2010年經(jīng)濟策略報告觀點
從1月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟運行狀況與我們的判斷比較一致，一季度的經(jīng)濟指標可能還會超出我們的預期。雖然1月份貨幣緊縮政策較市場預期有所提前，但這并非是中央政府出臺緊縮政策的最后判斷和決心。首先，目前全球經(jīng)濟還比較脆弱，尤其是經(jīng)濟復蘇進程并不相同導 致各國退出政策的時間表不一致，使匯率和資金流動出現(xiàn)更多的波動，世界各國貨幣政策均面臨較大考驗。其次，如果貨幣控制過緊，已開工項目必須保證貸款，從 而會影響經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，尤其是中小企業(yè)、基礎(chǔ)創(chuàng)新等方面的發(fā)展。第三，1月份CPI繼續(xù)保持溫和增長，同比增速為1.5%，弱化了通脹預期，使得央行繼續(xù) 緊縮貨幣政策的可能性減小。
我們?nèi)匀徽J為2010年中國A股市場較之于2009年動力變換在于業(yè)績預期和金融創(chuàng)新將取代流動性對估值驅(qū)動性影響。目前經(jīng)濟強勁增長推動估值支撐趨 勢可能會盡快地體現(xiàn)在市場運行過程中，3000點附近震蕩拒跌的內(nèi)生力量應該認為正是在蓄勢迎接這種趨勢到來。此外，我們判斷市場趨勢所做的假設(shè)條件目前也沒有發(fā)生變化：目前市場仍預期2010年、2011年業(yè)績增速為30%、20%以上，1月出口增速繼續(xù)攀升也會強化人民幣升值預期。
未來積極因素的出現(xiàn)必將造成對市場負面因素和情緒的壓制，此消彼長的對比關(guān)系會使得投資者行為產(chǎn)生積極變化，進而使市場轉(zhuǎn)暖。3月份的“兩會”可能會 進一步確認政府延長經(jīng)濟周期政策、增強經(jīng)濟增長的可持續(xù)性目標，而非單純的控制貨幣流動性和通貨膨脹，這會超出市場預期，使得市場信心得到恢復。此外，目 前歐洲國家的主權(quán)債務危機成為懸在全球投資者頭上的達摩利斯劍，但隨著恐慌情緒的宣泄和歐元區(qū)各國政府共同解決主權(quán)債務問題，這把劍有可能在半年到一年內(nèi) 被拿開。3月份，隨著融資融券、股指期貨等創(chuàng)新產(chǎn)品的推出浮出水面，市場行情將會重拾交投活躍沿級而上的臺階。
2010年策略報告觀點：
2010年中國經(jīng)濟將重新進入快速增長過程，判斷上證綜指核心價值中樞為3291-4723點，合理運行區(qū)間為3148-4936點。鑒于2010年 A 股市場中的融資融券、股指期貨等金融創(chuàng)新產(chǎn)品和業(yè)務推出將更加活躍投資者交易行為及對行情趨勢的助推作用等，A股市場行情震蕩區(qū)間為2600-6000 點。
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