春節(jié)前后有色金屬走勢展望及節(jié)前交易提示
近期有色金屬出現(xiàn)大幅調(diào)整，跌幅均超過10%。這是牛市中的深幅回調(diào)，還是牛市和熊市的轉(zhuǎn)換成為市場的分歧焦點(diǎn)。我個(gè)人傾向于認(rèn)為這僅僅是牛市中的調(diào)整。
一、近期影響有色金屬回調(diào)的主要因素
1、中國過早推出緊縮性貨幣政策
盡管市場對政策的收緊已經(jīng)有所預(yù)期，但實(shí)際出臺(tái)的政策收緊措施，時(shí)間點(diǎn)比預(yù)期的要早，而力度又比預(yù)期的要大。近期國內(nèi)的緊縮性貨幣政策主要有：中國央行早于市場預(yù)期提高法定存款準(zhǔn)備金率；中國央行對信貸發(fā)放額度和節(jié)奏的控制嚴(yán)于預(yù)期；中國政府對房地產(chǎn)的調(diào)控手段也比預(yù)期的要嚴(yán)厲，暗示政府遏制地產(chǎn)投機(jī)和防止房價(jià)過快上漲的決心。
與此同時(shí)，海外市場對國內(nèi)緊縮政策的反應(yīng)也超過市場預(yù)期，特別是有色金屬的走勢。此前市場普遍將2009年有色金屬價(jià)格的上漲歸因于中國的寬松貨幣政策和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。受中國調(diào)控的影響，有色金屬價(jià)格自1月12日(中國上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率)開始顯著回調(diào)，跌幅均超過10%。
政策方面，未來進(jìn)一步緊縮的可能性依然存在，但目前市場的下跌對此已經(jīng)有一定的反應(yīng)，因此后續(xù)政策對市場的沖擊料將減弱。
2、美元大幅上漲
過去兩周，市場對希臘、葡萄牙及西班牙財(cái)政穩(wěn)定的憂慮令全球市場動(dòng)蕩，美元?jiǎng)t受益于歐洲多國債務(wù)危機(jī)而大幅上漲至5個(gè)月以來的最高位。美國近期公布的美國ISM制造業(yè)指數(shù)、消費(fèi)者信心指數(shù)、失業(yè)率、09年第四季GDP增值以及消費(fèi)者個(gè)人支出均大幅好于預(yù)期，市場對美國可能提前加息的預(yù)期也助推美元上行。目前美元指數(shù)已經(jīng)突破80這個(gè)重要的壓力位，美元大漲也令市場承壓。
目前來看，雖然希臘的狀況不容樂觀，負(fù)債總額已經(jīng)是GDP的113%，同時(shí)歐元區(qū)的其他國家，比如：愛爾蘭、西班牙和葡萄牙也屬于高危國家，但是歐元區(qū)的核心國家法國、德國、意大利的財(cái)政狀況較為良好。整體而言，希臘、葡萄牙及西班牙的債務(wù)危機(jī)料不會(huì)引發(fā)全球性的金融危機(jī)，但是短期對市場的沖擊仍然存在。
3、中美貿(mào)易爭端升溫
隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇展現(xiàn)出放緩跡象，貿(mào)易沖突正開始逐漸升溫。美國總統(tǒng)奧巴馬希望在未來五年里讓美國出口增加一倍，而中國也寄望能維持出口增長以增加就業(yè)，并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)前行。中美的貿(mào)易期待互相沖突，這料將加劇貿(mào)易爭端。
據(jù)路透訪問的分析師預(yù)測，中國1月出口料同比跳增23%，但和12月相比可能會(huì)減少。中國1月進(jìn)口數(shù)據(jù)的對比可能更明顯，估計(jì)較上年同期會(huì)銳增86%，但環(huán)比亦將萎縮。
2月5號(hào)，中國方面稱將對進(jìn)口自美國的肉雞產(chǎn)品徵收反傾銷稅。而類似事件此前也已經(jīng)發(fā)生多起。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐放慢，料加劇貿(mào)易沖突，而這對全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇的影響將是長期性的。
二、假期期間，有色金屬走勢展望
近期有色金屬出現(xiàn)大幅調(diào)整，但是我認(rèn)為出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢的可能性很小。從上述分析也能得出導(dǎo)致此輪下跌的主要原因是投資者對流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂，不僅是對中國的流動(dòng)性，也包括對美國的流動(dòng)性(美元的升值也部分反映了市場對美國可能提早加息的預(yù)期)。
整體而言，有色金屬的真實(shí)需求狀況并未發(fā)生大的變化，近期的調(diào)整更多地反映的是投資性需求的降低。緊縮性貨幣政策的出臺(tái)時(shí)間早于預(yù)期，力度又大于預(yù)期大大影響了有色金屬的金融屬性，令其投機(jī)性需求有所減弱。有色金屬的下游需求仍強(qiáng)勁，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將在2010年得以延續(xù)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有望持續(xù)推動(dòng)銅需求。在中國率先復(fù)蘇的帶動(dòng)下，各國的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)已經(jīng)逐漸走出谷底，海外市場的備庫亦將成為中國之外的重要支撐因素，而且這可能會(huì)成為市場在2010年關(guān)注的焦點(diǎn)部分。
從技術(shù)上看，在經(jīng)歷前期的大幅上漲之后，市場的上漲動(dòng)能亦有所削弱，出現(xiàn)技術(shù)性的調(diào)整也是非常正常的。
整體而言，我傾向于認(rèn)為上漲的趨勢尚未發(fā)生變化，而且海外市場假日期間出現(xiàn)上漲的概率亦偏大。而具體到銅、鋁、鋅這三個(gè)品種，銅料將仍具有最大的上漲空間，鋁和鋅次之。
三、長假前后需注意的問題
1、休市時(shí)間
根據(jù)安排，2010年2月13日至2月19日休市，2月22日(星期一)起照常開市。2月20日、2月21日為周末休市。
2、長假前后各合約交易保證金比例和漲跌停板幅度
根據(jù)《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》有關(guān)規(guī)定，春節(jié)長假休市前后各合約交易保證金比例和漲跌停板幅度等事項(xiàng)調(diào)整如下：
自2010年2月11日收盤結(jié)算時(shí)起，銅、鋁、鋅、螺紋鋼、線材、黃金、天然橡膠和燃料油等期貨各合約的交易保證金水平，由原比例提高至11%；自2010年2月12日起，銅、鋁、鋅、螺紋鋼、線材、黃金、天然橡膠和燃料油等期貨各合約的漲跌幅度限制擴(kuò)大至7%。如遇上述交易保證金比例、漲跌幅度限制與現(xiàn)行規(guī)則規(guī)定的交易保證金比例、漲跌幅度限制不同時(shí)，則按兩者中比例高、幅度大的執(zhí)行。
如果2010年2月22日未出現(xiàn)單邊市，當(dāng)日收盤結(jié)算時(shí)起的交易保證金收取比例和下一交易日起的漲跌幅度限制恢復(fù)如下：鋁、鋅、黃金期貨合約的交易保證 金比例為7%，漲跌幅度限制為5%；銅、螺紋鋼、線材、天然橡膠和燃料油期貨合約的交易保證金比例為8%，漲跌幅度限制為5%。
3、長假前國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
2月10日起，2010年第一個(gè)月的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)發(fā)布，由于報(bào)表制度原因，此次國家統(tǒng)計(jì)局和海關(guān)總署僅公布物價(jià)和進(jìn)出口數(shù)據(jù)。各方對CPI(消費(fèi)價(jià)格指數(shù))的預(yù)測區(qū)間集中在1.7%~1.9%之間，較去年12月基本持平，預(yù)計(jì)上半年將保持上行。各方對PPI(工業(yè)品出廠價(jià)格)的預(yù)期分歧明顯，預(yù)測區(qū)間分布在1.5%至4.5%。從各方觀點(diǎn)來看，對于大宗商品價(jià)格以及輸入性通脹因素的不同研判，導(dǎo)致了對PPI預(yù)測的分歧加大。進(jìn)出口方面，各個(gè)機(jī)構(gòu)專家均認(rèn)為進(jìn)出口繼續(xù)加快的趨勢不變，但對于出口的增速則存有分歧。
4、長假前國際市場經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
2月10日，美國12月份貿(mào)易收支，前值-364億美元，市場預(yù)測-345億美元；2月11日，美國1月份零售銷售，前值-0.3%/月，市場預(yù)測0.4%/月；美國2月6日當(dāng)周初請失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)；2月12日，美國2月份密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)，前值56.2。
5、歷年規(guī)律
根據(jù)我們對1995年-現(xiàn)在每年春節(jié)前后有色金屬走勢的分析，我們發(fā)現(xiàn)在過去的15年當(dāng)中，共有10年上漲，5年下跌，而且從2004-2009維持了連續(xù)6年的上漲。歷史規(guī)律看，春節(jié)長假后價(jià)格上漲的概率偏大。
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