新聞導讀：對 于出征國際礦業(yè)市場的我國礦業(yè)企業(yè)而言，2009年出現(xiàn)了一道分水嶺。隨著金融危機見底的聲音不斷出現(xiàn)，一些經(jīng)濟實力雄厚的礦業(yè)企業(yè)開始準備海外投資，參與境外礦業(yè)并購，盡管上半年中鋁注資力拓失利，但下半年我國礦企進行多起海外并購獲批案例頻頻出現(xiàn)，鼓舞人心。在日前召開的全國商務工作會議上，商務部明確指出，2010年，要大力實施“走出去”戰(zhàn)略，鼓勵有條件的我國優(yōu)勢企業(yè)積極開展對外投資和跨國經(jīng)營。無疑，能源和礦業(yè)依然是重點。

中國企業(yè)海外并購日臻成熟

改革開放以來，我國在短短30多年間經(jīng)歷了三次并購的熱潮。我國最早的企業(yè)并購發(fā)生在1984年，正值全球第四次企業(yè)并購浪潮之際。由于當時我國企業(yè)并購尚處于試點和探索階段，我國企業(yè)并購無論是規(guī)模還是數(shù)量都寥寥可數(shù)。

20世紀90年代后期，以美、日、歐為主，發(fā)達國家的企業(yè)又掀起了全球第五次企業(yè)并購浪潮。受全球第五次企業(yè)并購浪潮的影響，我國企業(yè)的海外并購在2000年之后進入了快速發(fā)展階段，發(fā)展規(guī)模急速擴張，并購勢頭最為強勁，持續(xù)時間最長。2007年中國海外并購熱潮達到最高點，并購總額達186.69億美元。2008年，由美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機在一定程度上降低了并購事件的發(fā)生數(shù)量。2009年以來，中國企業(yè)海外并購活動持續(xù)集中在能源、礦業(yè)及公用事業(yè)三大行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，自2003年開始，這三大行業(yè)的交易占海外并購總成交量的29%，價值則為總值的65%；而按國家劃分，北美企業(yè)是中國并購者的首選，2003年至2009年第三季度末，其間約有106宗交易，占被公布的所有交易量的24%。就交易價值而言，同期中國對北美的投資額總計達到4322億美元，占境外并購投資總額的28%。

盡管一路走來，中國企業(yè)海外并購的進程并不順利，并購屢屢失敗的慘痛教訓也很多。但對于因金融危機而形成的尚處于不確定性中的海外并購市場，中國具有收購意愿和實力的企業(yè)還在伺機而動，這也為新的海外并購事件創(chuàng)造了條件。展望未來，中國企業(yè)海外并購將在2010年持續(xù)活躍，海外并購交易仍會以能源、礦業(yè)及公用事業(yè)為主。

大規(guī)模海外并購條件已趨完善

首先，全球經(jīng)濟已逐步企穩(wěn)回暖。目前，在以中國為首的亞洲經(jīng)濟體的帶動下，世界經(jīng)濟已步入復蘇的軌道，國際金融危機的影響正在逐步消退。其主要標志是，倍受重視的采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）幾乎在所有國家均已突破預示著經(jīng)濟擴張的50點臨界線；各國政府3萬多億美元的經(jīng)濟刺激計劃已經(jīng)開始奏效，并將在2010產生最大效果；世界各國央行的指導利率很低，市場流動資金充足。全球經(jīng)濟的逐步企穩(wěn)回暖，為中國企業(yè)大規(guī)模海外并購創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟環(huán)境。

其次，繞過多國貿易保護壁壘的需要。目前，以美國為首的多國貿易保護主義正在損害中國制造，中國出口遭遇越來越多的貿易壁壘限制。2009年前三季度，有19個國家對中國產品發(fā)起88起貿易救濟調查(其中反傾銷57起，反補貼9起，保障措施15起，特保7起)，涉案總額102億美元，美國商務部作出終裁，以中國油井管存在補貼為由宣稱對相關產品實施10.36%至15.78%的反補貼關稅制裁，該案涉及金額約27億美元，是迄今為止美對華貿易制裁的最大一起案件。而且，未來，西方國家仍會打出“貿易保護主義”這張牌，以碳關稅的名義增大貿易壁壘，或許碳關稅將成為今后數(shù)年貿易摩擦的焦點。西方國家的貿易保護主義已經(jīng)引起中國政府和中國企業(yè)界的高度關注。而企業(yè)盡快走出去，到海外去并購投資，利用原產地規(guī)則，在當?shù)厣�產、當?shù)劁N售，就可以有效繞開貿易保護壁壘，改變國際貿易關系中被動的局面。

再其次，企業(yè)海外并購成本低廉。受國際金融危機及世界經(jīng)濟嚴重衰退的影響，造成眾多歐美企業(yè)市值萎縮、流動性困難，一些知名大公司的資產持續(xù)縮水。在目前全球經(jīng)濟逐步復蘇的形勢下，企業(yè)處在一個需要整合的時期，而資產價值也正好處于底部區(qū)域，此時進行并購，成本比較低廉。與此同時，我國企業(yè)經(jīng)過幾十年的發(fā)展，實力不斷增強，特別是有些內向型企業(yè)受金融危機沖擊較小，仍有相當強的競爭力，“走出去”的意愿趨強。

最后，海外并購的監(jiān)管和審查放松。在過去數(shù)年，我國企業(yè)的海外并購計劃多以失敗告終，主要原因在于我國企業(yè)的“國有”背景讓海外企業(yè)家和政治家不能認同。不過，金融危機的到來和后危機時代的“大病初愈”，使得歐美企業(yè)和相關政府部門都會相對放松對我國國有企業(yè)的監(jiān)管和審查，從而減少跨境并購的政治障礙和隱性成本。

更重要的是，國家對企業(yè)海外并購政策的支持。2009年以來，商務部為擴內需、穩(wěn)外需，有效應對金融危機，采取了六個方面的措施鼓勵和促進企業(yè)對外投資。一是在3月發(fā)布實施了新的《境外投資管理辦法》，同時研究推動《對外投資管理條例》出臺；二是制定支持政策，商務部會同有關部門制定了多項支持政策，涉及財稅、金融、保險、外匯和出入境等諸多方面，同時鼓勵各類金融機構積極為企業(yè)“走出去”提供信貸支持和金融服務；三是健全服務體系，發(fā)布162個國家和地區(qū)的《對外投資合作國別(地區(qū))指南》，建成“對外投資合作信息服務系統(tǒng)”；四是加強人才培訓，繼續(xù)委托科研機構和大專院校組織對跨國經(jīng)營人才進行培訓；五是構筑安全保障體系，充分發(fā)揮雙邊經(jīng)貿機制和雙邊投資保護協(xié)定的作用，為企業(yè)的海外合法權益提供保障；六是加大投資促進力度，組織企業(yè)參加貿易投資促進團赴歐洲、美洲開展研討、洽談和項目對接活動，為企業(yè)開展對外投資搭建平臺。這些措施對促進中國企業(yè)走出去幫助很大。與此同時，目前，商務部仍在繼續(xù)研究出臺新的政策措施，鼓勵有條件的中國優(yōu)勢企業(yè)積極開展對外投資和跨國經(jīng)營。

總結經(jīng)驗嚴防并購風險

牢記海外并購的經(jīng)驗教訓。這里可以借用中國石油股份有限公司副總裁李華林對海外并購的感悟來提示已經(jīng)或擬將進行海外并購的中國的企業(yè)：“互利共贏，和諧發(fā)展”是海外并購必須堅持的基本理念；跟蹤研究，準確評估，知己知彼，慎謀善斷，是海外并購成功的關鍵；促進多元文化融合，堅持管理創(chuàng)新，是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的推動力；一支高素質的、經(jīng)驗 豐富的并購和運營團隊是開展海外并購工作的基礎；國家強大的政治經(jīng)濟實力及政府的全力支持是海外并購成功的前提。

認真選擇海外并購的重點目標國家。在當前形勢下，應重點選擇非洲、拉美、東南亞等發(fā)展中國家。這些相對落后的國家或地區(qū)，資源豐富而資金缺乏，而且，這次金融危機對他們的打擊也很大，許多企業(yè)紛紛以較低價格出賣資產甚至整個企業(yè)。政府也放寬對外商投資的限制，市場更加開放。更重要的是，他們非常歡迎中國企業(yè)去那里投資或實施并購。而我國企業(yè)也只有在這些國家才能以較低的價格買到需要的資源性物資，確保中國經(jīng)濟持續(xù)增長所需的重要資源的長期供應。

加快進行企業(yè)海外并購戰(zhàn)略升級。中國企業(yè)應當抓住機遇，把海外并購作為一項長期的發(fā)展戰(zhàn)略，對海外并購的目的、融資渠道和投資方式都要進行相應的調整和戰(zhàn)略升級，通過調整和戰(zhàn)略升級，使之呈現(xiàn)出多元化的趨勢。同時，應注意，盡管擴張海外市場還是目前和未來幾年企業(yè)海外并購最重要的目標，但是降低成本、獲取先進技術與管理經(jīng)驗、培育知名品牌以及開發(fā)和獲取能源、原材料等資源，必須成為企業(yè)對外并購所關注的重要目標。

鼓勵企業(yè)用人民幣進行海外并購。在企業(yè)海外并購時，如果采用人民幣作為海外投資結算貨幣，一來絲毫不影響以投資促出口的功能，二來中國企業(yè)在進行海外并購時，就有了更多的話語權、主動權和談判籌碼。所以，條件成熟的企業(yè)，就應當多用人民幣進行海外并購。

嚴密防范海外并購風險。在當前多國貿易保護發(fā)難中國企業(yè)的形勢下，如何防范諸如國家風險、技術風險、資產風險、勞工風險、稅收以及環(huán)保風險等各種海外并購風險，已成為海外并購企業(yè)亟待解決的新課題。在當前形勢下，國家風險可能上升并演化為海外并購企業(yè)的主要風險。因為，國家風險屬于系統(tǒng)性風險，隨意性大且不可預測，是企業(yè)不能把握的，尤其是有些國家政府言行不一，這些風險一旦出現(xiàn)，給企業(yè)帶來的損失會很大。所以，應通過運用“四體聯(lián)動機制”，加強企業(yè)海外并購信用風險管理等措施，嚴密防范海外并購風險。

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