稀土產(chǎn)業(yè)龍頭 買入評(píng)級(jí)
時(shí)富金融
中國(guó)稀土(1.74,-0.01,-0.57%,經(jīng)濟(jì)通實(shí)時(shí)行情)(00769.HK) 為中國(guó)最大規(guī)模的稀土及耐火材料生產(chǎn)商之一，目前公司正積極實(shí)施垂直整合戰(zhàn)略以此打造稀土產(chǎn)業(yè)鏈的一體化企業(yè)，隨著中國(guó)政府正大幅削減每年的稀土出口配額 以及加緊控制開采，中國(guó)在世界稀土市場(chǎng)的主導(dǎo)地位將變得更具有戰(zhàn)略決定性，我們對(duì)稀土行業(yè)的長(zhǎng)期前景保持樂(lè)觀，公司未來(lái)幾年的盈利前景值得看好，首次關(guān)注 該公司，給予“買入”評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)2.40港元。
中國(guó)稀土是中國(guó)領(lǐng)先的稀土氧化物及優(yōu)質(zhì)耐火材料生產(chǎn)商。公司在江蘇宜興擁有一間稀土分離廠及一間耐火材料廠，年產(chǎn)能分別為6,500及100,000噸。旗下其他主要生產(chǎn)線包括熒光材料、拋光劑及高熱陶瓷等。
中國(guó)政府著手管制稀土行業(yè)，稀土價(jià)格有望迎來(lái)拐點(diǎn)。中國(guó)政府已經(jīng)意識(shí)到稀土資源的重要性以及稀土價(jià)格的不合理性，并多次采取限制稀土生產(chǎn)的措施。中國(guó)政府部門制定的《2009～2015年稀土工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》和《稀土工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》草案明確提出2009年至2015年，中國(guó)每年稀土精礦的總體開采規(guī)模為13萬(wàn)至15萬(wàn)噸，冶煉分離企業(yè)的產(chǎn)量為12萬(wàn)至15萬(wàn)噸，未來(lái)5年中國(guó)稀土出口配額的總量將控制在3.5萬(wàn)噸/年以內(nèi)，供需偏緊的局面將為稀土氧化物價(jià)格的上升創(chuàng)造有利局面。
“垂直整合”戰(zhàn)略打造稀土產(chǎn)業(yè)鏈王者。公司通過(guò)新收購(gòu)的興華稀土，向稀土的上游產(chǎn)業(yè)鏈邁進(jìn)一步。公司亦通過(guò)新收購(gòu)的東冶稀土，擴(kuò)闊了公司現(xiàn)有的稀土產(chǎn)品組合，為進(jìn)一步擴(kuò)展稀土下游深加工產(chǎn)品業(yè)務(wù)及提高產(chǎn)品附加值，公司正與與西門子的全資子公司歐司朗籌組成立熒光材料合營(yíng)公司，此外公司亦計(jì)劃以約人民幣2億元投資高端液晶顯示器稀土拋光粉生產(chǎn)線。
首次推薦給予買入評(píng)級(jí)。以自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法為估值基礎(chǔ)，我們將平均資本成本率定為10.5%，永續(xù)增長(zhǎng)率設(shè)定為3%，將目標(biāo)價(jià)定為2.40港元，及相當(dāng)于10年度倍市盈率12.6x，較現(xiàn)價(jià)有30%上升空間。
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