2010年金屬市場(chǎng)供需及價(jià)格分析 2010年投資策略
有色金屬：Beta策略——鎳和鎢等小金屬，Alpha策略——績(jī)優(yōu)公司
2010年行業(yè)形式繼續(xù)向好，美匯或影響市場(chǎng)短期調(diào)整
2010年全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖帶動(dòng)金屬需求增長(zhǎng)可期，有色金屬行業(yè)整體形式向好，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將繼續(xù)得到改善；
美元階段性反彈的概率較高，時(shí)間窗口上最有可能發(fā)生在2010年上半年，或?qū)⒁l(fā)有色金屬價(jià)格和股價(jià)進(jìn)行調(diào)整，但長(zhǎng)期趨勢(shì)依然看好；
2009年大多數(shù)基本金屬較低位的漲幅都超過100％，目前的有色金屬價(jià)格和股價(jià)已較充分反映當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形式和未來的預(yù)期。
2010年金屬市場(chǎng)供需及價(jià)格分析
銅仍是我們最看好的基本金屬，價(jià)格短期面臨庫(kù)存壓力，但預(yù)期2010年均價(jià)能維持在人民幣5萬元/噸以上；
鋁的庫(kù)存和供應(yīng)過剩壓力依然較大，但隨著電力成本的提升和需求的逐步回暖，鋁價(jià)仍有望穩(wěn)步回升，但上漲幅度應(yīng)不會(huì)太大。
鉛、鋅由于共計(jì)損失降低了市場(chǎng)對(duì)其產(chǎn)能過剩的預(yù)期指，特別是鋅已上破2萬元/噸，由于整體產(chǎn)能過剩依然嚴(yán)重，供給的損失和復(fù)工對(duì)價(jià)格影響的彈性都較大，預(yù)期未來價(jià)格波動(dòng)幅度較大。
鎳在經(jīng)歷2009的滯漲后，2010年有機(jī)會(huì)上試17萬元/噸，原因在于硫化鎳礦和紅土鎳礦的供應(yīng)成本差，以及供應(yīng)過剩有望在明年下半年得到緩解，鎳行業(yè)公司有Beta投資機(jī)會(huì)，特別建議關(guān)注新鑫礦業(yè)（3833）；
2010年金價(jià)在900美元/盎司以上運(yùn)行的概率搞，促使我們看好金價(jià)的重要原因是美元貶值問題仍將凸顯黃金的金融屬性。在沒有明確方案替代美元作為全球貿(mào)易結(jié)算 貨幣地位前，作為規(guī)避資產(chǎn)貶值而投資黃金的次優(yōu)選擇成為投資組合的重要選項(xiàng)，投資者不可避免的會(huì)想到“黃金天然是貨幣”；
一直以來國(guó)家政策導(dǎo)向都希望控制中國(guó)特色的小金屬（鎢、銻、稀土）的產(chǎn)量以防止其被過度開發(fā)和賤賣。五礦集團(tuán)若成功入住湖南有色，會(huì)是中國(guó)有色金屬業(yè)中一件大事，鎢的產(chǎn)量控制指標(biāo)有望得到更好的落實(shí)，或會(huì)刺激鎢價(jià)上漲。這一類公司或會(huì)有Beta投資機(jī)會(huì)，但需注意參與的風(fēng)險(xiǎn)也可能更高。
2010年投資策略
2010年鎳、鎢等小金屬有Beta投資機(jī)會(huì) ——新鑫礦業(yè)（3833）、湖南有色（2626）。我們看好銅、鎳、黃金和鎢等小金屬2010年的價(jià)格走勢(shì)，但從潛在上漲幅度和價(jià)格上漲對(duì)公司業(yè)績(jī)的彈性看，鎳和鎢等小金屬有有Beta投資機(jī)會(huì)。
行業(yè)投資機(jī)會(huì)更多體現(xiàn)在尋找Alpha——江西銅業(yè)（0358）、招金礦業(yè)（1818）。由于預(yù)期大多數(shù)有色金屬品種2010年并沒有顯著的上升空間，在 這樣的背景下，有色金屬行業(yè)更多投資機(jī)會(huì)集中在尋找Alpha上，即要更多的關(guān)注上市公司業(yè)績(jī)改善的動(dòng)力和幅度。我們從價(jià)格、產(chǎn)量和成本三要素去考慮港股 上市有色金屬公司2010年的業(yè)績(jī)和改善情況，并以數(shù)量化的模型簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)公司2010年可能的業(yè)績(jī)表現(xiàn)（僅作參考），Alpha策略下，建議投資者關(guān)注江 西銅業(yè)（0358）和招金礦業(yè)（1818）。
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