行業(yè)判斷：有色金屬價(jià)格仍有上升空間
一、行業(yè)判斷：有色金屬價(jià)格仍有上升空間
主要有四點(diǎn)理由：
1、中國(guó)的隱性庫(kù)存不會(huì)回流現(xiàn)貨市場(chǎng)；
2、2010年中國(guó)金屬需求將繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，房地產(chǎn)將成為最大引擎；
3、美國(guó)明年上半年前仍將保持寬松貨幣政策，美元弱勢(shì)將維持；
4、歐美主要國(guó)家將在明年上半年補(bǔ)庫(kù)從而增加金屬需求。
2010年，我們最看好的品種排序?yàn)殂~、金、鋅、鉬；
銅：精礦供給緊張，需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，中國(guó)資源對(duì)外依存度高達(dá)80%。
黃金：通脹預(yù)期和避險(xiǎn)需求并存，維持高位。
鋅：需求彈性大，房地產(chǎn)開工率、汽車產(chǎn)量增長(zhǎng)將帶來鋅需求的快速增長(zhǎng)，而中國(guó)的鋅礦山較為分散，成本曲線陡峭，供給存在瓶頸，因此鋅的上漲空間大。
鉬：作為鋼鐵添加劑將受益于房地產(chǎn)開工率提高，而且鉬存在成為倫敦新上市的期貨品種的炒作預(yù)期。
中長(zhǎng)期繼續(xù)看好所有大宗金屬價(jià)格。
二、三大投資主題：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、資源價(jià)值和資產(chǎn)注入
雖然我們認(rèn)為金屬價(jià)格仍將繼續(xù)上漲，但是在今年已經(jīng)大幅增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上空間不會(huì)太大，而且有色金屬行業(yè)目前股票估值較高，一定程度上透支了明后年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，因此我們維持行業(yè)的"持有"評(píng)級(jí)。
由于我們對(duì)有色金屬價(jià)格的長(zhǎng)期看好，我們?cè)谶x股上基本是把焦點(diǎn)集中在"資源"上，尤其是我們相對(duì)看好的銅、鋅、金、鉬子行業(yè)。
我們偏向于選擇下列三類公司：
1、今后幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，相對(duì)估值偏低的資源類企業(yè)。如：紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)、中金嶺南、金鉬股份、云鋁股份和吉恩鎳業(yè)。
2、資源價(jià)值被低估的企業(yè)。根據(jù)有色類企業(yè)的市值/資源價(jià)值排名，我們依次挑選出下列公司：紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)、辰州礦業(yè)、西部礦業(yè)、錫業(yè)股份、金鉬股份、宏達(dá)股份、中金嶺南、吉恩鎳業(yè)。
3、存在資產(chǎn)注入預(yù)期的企業(yè)。中色股份、中金黃金、山東黃金、吉恩鎳業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)都存在資產(chǎn)注入預(yù)期，紫金礦業(yè)、中金嶺南存在繼續(xù)進(jìn)行海外擴(kuò)張的預(yù)期。
綜上三點(diǎn)，我們給予紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)、中金嶺南、中色股份、金鉬股份、云鋁股份、吉恩鎳業(yè)"買入"評(píng)級(jí)，給予銅陵有色、云南銅業(yè)、宏達(dá)股份、西部礦業(yè)、山東黃金、中金黃金、辰州礦業(yè)、錫業(yè)股份"持有"評(píng)級(jí)。
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