有色金屬：從供需和政策角度把握投資機(jī)會(huì)
要點(diǎn)：
09年行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。2009年有色金屬行業(yè)價(jià)格和景氣度全面回升。價(jià)格方面，呈現(xiàn)兩個(gè)基本特點(diǎn)：階段性和差異性。我們大體劃分為以金融屬性推動(dòng)的上半年趨勢(shì)性上漲階段和供需基本面支撐下的下半年震蕩上行階段；我們認(rèn)為各品種間價(jià)格呈現(xiàn)差異性的根本原因在于供應(yīng)特點(diǎn)和供需格局不盡相同，供應(yīng)剛性以及供需重心分離的特征決定了銅金融屬性最強(qiáng)。行業(yè)景氣度方面，內(nèi)外需逐步企穩(wěn)回升，進(jìn)出口貿(mào)易不斷改善，高企的價(jià)格使得上市公司業(yè)績(jī)環(huán)比也不斷改善。
2010 年展望。宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健向好的背景將是支持整體走勢(shì)的基礎(chǔ)，盡管貨幣政策因邊際效用遞減且通脹背景下寬松貨幣政策退出的概率較達(dá)，但穩(wěn)步回升的內(nèi)外需求、不斷升溫的通脹預(yù)期以及弱勢(shì)美元短期難以逆轉(zhuǎn)的局勢(shì)將繼續(xù)推動(dòng)有色金屬產(chǎn)品價(jià)格重心上移。中國(guó)“調(diào)結(jié)構(gòu)、促內(nèi)需”等積極的產(chǎn)業(yè)政策將是行業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)，“有保有壓”的政策導(dǎo)向?qū)⑹俏覀儾町愋赃x擇的依據(jù)。我們預(yù)計(jì)2010 年有色金屬行業(yè)的景氣度仍將繼續(xù)攀升，但是各子行業(yè)的運(yùn)行在將在供需格局和政策導(dǎo)向下出現(xiàn)較明顯分化現(xiàn)象。
各子行業(yè)后勢(shì)判斷：我們中長(zhǎng)期仍看好供應(yīng)剛性和供需重心分離明顯的銅，但由于上漲過(guò)快透支基本面的擔(dān)憂，2010 年價(jià)格上行空間或收窄；我們對(duì)于供需重心相對(duì)集中的鋁行業(yè)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，下游行業(yè)需求將拉動(dòng)價(jià)格上漲，但由于產(chǎn)能過(guò)剩背景下龐大的復(fù)產(chǎn)壓力將使其上行空間受限；受益于投資拉動(dòng)的鍍鋅板需求快速增長(zhǎng)、汽車行業(yè)全面復(fù)蘇提升了鉛鋅行業(yè)的景氣度，但鉛鋅行業(yè)同樣存在供需重心相對(duì)集中的特點(diǎn)，明年的運(yùn)行基礎(chǔ)逐步調(diào)整鞏固。
投資建議：我們給予行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。建議從兩條投資主線把握投資機(jī)會(huì)：第一，從供需角度關(guān)注投資機(jī)會(huì)。供應(yīng)剛性、供需重心分離特點(diǎn)明顯的銅是首選；價(jià)格與供需匹配度較高的鋁也可關(guān)注，我們建議重點(diǎn)關(guān)注資源類個(gè)股如江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)等；第二，建議從“有保有壓”的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向來(lái)尋找投資機(jī)會(huì)。“保”主線：中國(guó)具資源優(yōu)勢(shì)的稀土、鎢、錫、銻等金屬，重點(diǎn)關(guān)注稀土行業(yè)絕對(duì)龍頭包鋼稀土、產(chǎn)業(yè)鏈一體化的廈門(mén)鎢業(yè)以及擁有金銻組合優(yōu)勢(shì)的辰州礦業(yè)；“壓”主線：在淘汰落后產(chǎn)能高污染產(chǎn)能的背景下，關(guān)注節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品附加值高的深加工類企業(yè)，如新疆眾和、寶鈦股份、云海金屬等。另外，在通脹背景下建議重點(diǎn)關(guān)注具避險(xiǎn)保值特征的黃金行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注山東黃金、中金黃金。
風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)和寬松貨幣政策退出時(shí)點(diǎn)的不確定。
免責(zé)聲明：上文僅代表作者或發(fā)布者觀點(diǎn)，與本站無(wú)關(guān)。本站并無(wú)義務(wù)對(duì)其原創(chuàng)性及內(nèi)容加以證實(shí)。對(duì)本文全部或者部分內(nèi)容(文字或圖片)的真實(shí)性、完整性本站不作任何保證或承諾，請(qǐng)讀者參考時(shí)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。本站制作、轉(zhuǎn)載、同意會(huì)員發(fā)布上述內(nèi)容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認(rèn)可、同意或贊同其觀點(diǎn)。上述內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資決策之建議；投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。如對(duì)上述內(nèi)容有任何異議，請(qǐng)聯(lián)系相關(guān)作者或與本站站長(zhǎng)聯(lián)系，本站將盡可能協(xié)助處理有關(guān)事宜。謝謝訪問(wèn)與合作！ 中鎢在線采集制作。
|
