全球觀察：中國(guó)經(jīng)濟(jì)再次加速，仍存在較多不確定性
提要：8月份，中國(guó)工業(yè)增加值加速增長(zhǎng)，而居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)均到達(dá)拐點(diǎn)。數(shù)據(jù)表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2季度的發(fā)展勢(shì)頭上繼續(xù)增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)，主要原因在于，最近一段時(shí)間內(nèi)鋼鐵和汽車產(chǎn)量的快速反彈，以及房地產(chǎn)行業(yè)的回暖對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的支持。不過，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在眾多不確定因素，鋼鐵、房地產(chǎn)和汽車等經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的支柱行業(yè)均是如此。積極因素在于，4季度外需總體上將有所好轉(zhuǎn)，有助于抵消國(guó)內(nèi)部分產(chǎn)業(yè)需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
（外腦精華·北京）重工業(yè)成增長(zhǎng)主力，通貨緊縮接近轉(zhuǎn)折點(diǎn)
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值在8月份加速增長(zhǎng)，與去年同期相比增幅達(dá)到12.3%，并且超過了7月份10.8%的增幅，創(chuàng)下了自去年10月份中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受全球金融危機(jī)沖擊以來的最高增幅。今年1－8月，中國(guó)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.1%，比前7個(gè)月增長(zhǎng)加快了0.6個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期回落了7.6個(gè)百分點(diǎn)。
由于鋼鐵和汽車產(chǎn)量在8月份的大幅增加，重工業(yè)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ?/SPAN>8月份同比增長(zhǎng)13.2%，超過了7月份11.3%的增幅。今年8月，粗鋼產(chǎn)量同比猛增22%，比7月同比增長(zhǎng)12.6%的增速有所加快，成為自2006年11月以來增速最快的月份。同樣在8月，汽車產(chǎn)量上演了比7月份同比增長(zhǎng)51.5%更為驚人的激增，達(dá)到了同比增長(zhǎng)90%。而這一數(shù)據(jù)同樣是自1999年以來增速最快的。
居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)均在8月份到達(dá)拐點(diǎn)。與7月份（同比下降1.8%）相比，居民消費(fèi)價(jià)格的同比降幅有所減少，為1.2%，而生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)的降幅從7月的同比下降8.2%平穩(wěn)的下降為8月的同比下降7.9%。這是該指數(shù)該指數(shù)自2008年12月轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)以來，降幅首次縮�。欢M(fèi)價(jià)格指數(shù)也創(chuàng)下了今年2月份開始下降以來的最小降幅。累計(jì)計(jì)算，今年前8個(gè)月，生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)同比下降6.4%，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比下降1.2%。另一方面，8月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.5%，是1月份以來的首次環(huán)比上升，這意味著通貨緊縮的壓力明顯減小。另一方面，生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)連續(xù)第5個(gè)月環(huán)比上升，8月份的升幅為0.8%。
投資增長(zhǎng)穩(wěn)定，出口依舊艱難
1－8月份，中國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)33.0%，比去年同期加快了5.6個(gè)百分點(diǎn)。盡管政府對(duì)投資的支持仍然是支撐固定資產(chǎn)投資的最主要因素，房地產(chǎn)的復(fù)蘇也為投資的增長(zhǎng)提供了動(dòng)力。在前8個(gè)月，房地產(chǎn)投資由前7個(gè)月的同比增長(zhǎng)11.6%加快增長(zhǎng)至同比增長(zhǎng)14.7%。而財(cái)政刺激措施主要方面的鐵路投資上，前8個(gè)月103.5%的增幅較前7個(gè)月的126.9%有所回落。
代表了私人消費(fèi)支出水平的零售業(yè)總額在8月份保持了一個(gè)相當(dāng)可觀的增長(zhǎng)速度，從7月份的同比增長(zhǎng)15.2%加快增長(zhǎng)到8月份的同比增長(zhǎng)15.4%。而汽車銷售總額同比增長(zhǎng)34.8%，家電銷售總額同比增長(zhǎng)10.9%，這兩項(xiàng)增長(zhǎng)帶動(dòng)了了整個(gè)銷售總額的增長(zhǎng)。由于政府對(duì)汽車和家電的以舊換新的補(bǔ)助，汽車和家電的銷售總額在月內(nèi)仍將繼續(xù)加快增長(zhǎng)。然而對(duì)外部門仍然是經(jīng)濟(jì)最薄弱的一個(gè)環(huán)節(jié)，根據(jù)國(guó)家海關(guān)今天公布的數(shù)據(jù)，8月份的出口額同比下降23.4%，進(jìn)口額同比下降17%。累積計(jì)算，今年前8個(gè)月中國(guó)出口額的跌幅為過去十年的最大值，同比下降22.2%。
流動(dòng)性依然充足，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將加速增長(zhǎng)
中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，截止8月底，廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長(zhǎng)28.52%，已經(jīng)恢復(fù)到6月份的水平，較去年年底政策改變?yōu)檫m度寬松的貨幣政策時(shí)，增速提高了近一倍。8月份新增人民幣貸款為4104億元（約合604億美元），這雖然低于今年上半年的平均每月貸款1.23萬億元，仍然好于7月份（由于預(yù)期貸款增長(zhǎng)額度的下降導(dǎo)致銀行貸款突然萎縮）的3559億元。今年前8個(gè)月人民幣貸款共計(jì)81500億元，較去年同期的50400億元有所增加。在銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了對(duì)商業(yè)銀行的基本要求之后，央行開始實(shí)施“動(dòng)態(tài)微調(diào)”的貨幣政策，使得在過去兩個(gè)月新的銀行貸款業(yè)務(wù)突然收緊。
在大規(guī)模流動(dòng)性注資和資本支出的迅速擴(kuò)大的刺激下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在第2季度發(fā)生了井噴式的增長(zhǎng)。最新數(shù)據(jù)表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在第2季度的發(fā)展勢(shì)頭上繼續(xù)增長(zhǎng)。7、8兩個(gè)月之中，最顯著的發(fā)展勢(shì)頭在房地產(chǎn)業(yè)和鋼鐵工業(yè)，后者的生產(chǎn)已經(jīng)連續(xù)2個(gè)月創(chuàng)下新高。這兩個(gè)行業(yè)以及強(qiáng)勁增長(zhǎng)的汽車工業(yè)和大規(guī)模公共支出為內(nèi)需帶動(dòng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升奠定了基礎(chǔ)。
不過，依然有很多不確定因素存在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中，以及存在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)主要增長(zhǎng)支柱如鋼鐵、房地產(chǎn)及汽車行業(yè)中。鋼鐵行業(yè)的復(fù)蘇尤為脆弱，他們產(chǎn)量的快速反彈已經(jīng)超過了實(shí)際需求，再一次形成了供過于求的局面。鋼產(chǎn)量經(jīng)過創(chuàng)紀(jì)錄的兩個(gè)月以后，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格已經(jīng)開始再次下降。此外，像美國(guó)等主要貿(mào)易伙伴已經(jīng)開始實(shí)施的鋼鐵貿(mào)易限制，這一限制加劇了中國(guó)市場(chǎng)的供大于求的情況，使得中國(guó)行業(yè)監(jiān)管部門不得不命令鋼鐵產(chǎn)業(yè)減慢產(chǎn)能的擴(kuò)張速度。雖然汽車行業(yè)依然是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要亮點(diǎn)，但是汽車的產(chǎn)量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銷售額的增長(zhǎng)。這與預(yù)計(jì)今年年底實(shí)施的購(gòu)買汽車和稅收優(yōu)惠政策相結(jié)合，可能導(dǎo)致對(duì)未來庫(kù)存調(diào)整的擔(dān)心。在過去幾個(gè)月內(nèi)，房地產(chǎn)企業(yè)的信心大有提高，但是投資增幅仍然只有大約去年同期水平的一半。但仍然應(yīng)該看到積極的一面，在最后一個(gè)季度，國(guó)外需求的預(yù)期普遍有所改善，這有助于抵消國(guó)內(nèi)方面部分產(chǎn)業(yè)需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
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