金屬與采礦：有色中期實(shí)現(xiàn)整體扭虧

　  根據(jù)對(duì)國(guó)內(nèi)70多家券商研究所1800余名分析師的盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)，本周綜合盈利預(yù)測(cè)（2009年）調(diào)高幅度居前的30只股票中，行業(yè)分布相對(duì)分散，其中金屬與采礦業(yè)有8家公司入選，汽車(chē)業(yè)有3家公司入選，其余分布于機(jī)械制造、食品生產(chǎn)與加工等行業(yè)。本期我們選擇金屬與采礦進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。
　　有色金屬板塊54家上市公司09年中期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1474.24億元，同比下降31.98%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.19億元，同比下降93.62%；全行業(yè)毛利率8.94%，同比減少7.31個(gè)百分點(diǎn)。子行業(yè)中，鋁、錫、鎢、稀土行業(yè)中期為虧損，鋁行業(yè)虧損最為嚴(yán)重。黃金板塊是有色板塊中最為穩(wěn)健的板塊，業(yè)績(jī)與去年同期基本持平。
　　從前兩個(gè)季度業(yè)績(jī)情況來(lái)看，有色板塊在二季度實(shí)現(xiàn)了整體扭虧，子行業(yè)中只有鋁業(yè)二季度仍為虧損，但較一季度虧損額有所減少。隨著金屬價(jià)格的回升，有色板塊主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力在二季度明顯提升，綜合毛利率12.66%，較一季度提高8.03個(gè)百分點(diǎn)。鋁、錫、稀土行業(yè)毛利率已由負(fù)轉(zhuǎn)正。
　　中信建投判斷下半年金屬價(jià)格整體保持上升趨勢(shì)，有色板塊下半年業(yè)績(jī)將好于上半年。但是短期來(lái)看，有色金屬下游消費(fèi)有回落的跡象，金屬價(jià)格亦面臨高位回調(diào)，對(duì)有色板塊維持"中性"評(píng)級(jí)。大通證券則維持行業(yè)"增持"評(píng)級(jí)，在基本金屬子行業(yè)中，他們認(rèn)為銅子行業(yè)的基本面最佳。隨著經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)暖，通脹的預(yù)期會(huì)進(jìn)一步明確，金價(jià)必然受益，長(zhǎng)期看好黃金子行業(yè)。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)不能如期轉(zhuǎn)暖；中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度低于預(yù)期；板塊估值壓力。
　　本周入選的30只股票中，09年預(yù)測(cè)市盈率低于20倍的有2只，高于30倍的有19只。從今日投資個(gè)股安全診斷來(lái)看，18只股票的安全星級(jí)均為三星或以上級(jí)別。本周30只盈利預(yù)測(cè)調(diào)高的股票中，我們選擇云鋁股份（000807）和新疆眾和（600888）簡(jiǎn)要點(diǎn)評(píng)。
　　★★云鋁股份（000807）下半年業(yè)績(jī)改善空間大
　　云鋁股份09年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.6億元，比去年同期下降了28.5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1.42億元，同比下降了191.8%；基本每股收益為-0.11元。
　　公司09年上半年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙下降的主要原因來(lái)自于鋁價(jià)格相對(duì)于成本的大幅下降。08年7月以來(lái)，國(guó)內(nèi)外電解鋁價(jià)格均出現(xiàn)暴跌。盡管目前國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)與去年年底相比有了一定程度的上漲，但與去年同期相比仍有約50%的跌幅。
　　不過(guò)從環(huán)比來(lái)看，公司一季度虧損1.29億元，2季度實(shí)現(xiàn)微利1314萬(wàn)元。顯示公司的業(yè)績(jī)有改善跡象。愛(ài)建證券認(rèn)為公司最壞的情況在去年第4季度以及今年第1季度已經(jīng)過(guò)去，今年第2季度基本能做到盈虧平衡，而下半年業(yè)績(jī)改善的空間將更大。
　　文山鋁業(yè)項(xiàng)目是公司主要亮點(diǎn)。公司控股子公司文山鋁業(yè)80萬(wàn)噸氧化鋁項(xiàng)目進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)2010年底建成后，公司的40萬(wàn)噸電解鋁所需的氧化鋁能完全實(shí)現(xiàn)自給，產(chǎn)業(yè)鏈將擴(kuò)展至上游鋁土礦－氧化鋁，公司效益將有極大改善。
　　今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為0.09、0.27、0.59元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為132、44和21倍；當(dāng)前共有22位分析師跟蹤，其中13位給予"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)，9位給予"觀望"評(píng)級(jí)，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)2.41。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)低迷，鋁消費(fèi)復(fù)蘇的步伐緩慢，使得鋁價(jià)難以上漲。
　　★★★新疆眾和（600888）2季度盈利大幅回升
　　新疆眾和（600888）09年上半年凈利潤(rùn)同比下降32%至7,327萬(wàn)人民幣，這主要是由于上半年公司產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格和銷(xiāo)量均同比下降。
　　但公司2季度凈利潤(rùn)達(dá)到4,708萬(wàn)元，較1季度大幅增加80%，如果剔除1季度近1,700萬(wàn)元的政府補(bǔ)助（非持續(xù)性），2季度凈利潤(rùn)更是環(huán)比大幅增加513%。2季度的毛利率也由去年4季度的19%和今年1季度的23%進(jìn)一步回升至30%。中銀國(guó)際分析師認(rèn)為公司2季度凈利潤(rùn)強(qiáng)勁恢復(fù)主要是因?yàn)橄掠坞娮有袠I(yè)需求恢復(fù)，2季度公司的銷(xiāo)售收入較1季度大幅上升了67%；另外，公司產(chǎn)品更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力也幫助公司獲得更多訂單。
　　公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為0.41、0.52、0.54元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為32、25和24倍；當(dāng)前共有6位分析師跟蹤，其中3位建議"買(mǎi)入"，3位建議"觀望"，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)2.50。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)品質(zhì)量提高；2）國(guó)內(nèi)高純鋁產(chǎn)能過(guò)剩；3）成本可能進(jìn)一步上升。

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